Несмотря на номинальное снижение ключевой ставки с 21% в до 16% годовых, реальная ставка — за вычетом инфляции — осталась фактически такой же высокой, примерно 10% годовых.

Снизить номинальный ключевой индикатор сильнее и тем самым сократить реальный, Центробанку не дали прежде всего инфляционные ожидания. Нынешний всплеск ожиданий роста цен очевидным образом связан с достаточно неожиданным и проведенным вопреки прежним планам властей решением увеличить ставку НДС для всех и поднять фискальные платежи для отдельных секторов (МСП, IT, утильсбор), плюс ожидаемая индексация тарифов ЖКХ.

В итоге население, еще толком не осознавшее эффекты от прошлогоднего поднятия НДФЛ, сейчас ждет ускорения роста цен, а бизнес, только недавно переживший увеличение налога на прибыль,— своих издержек, которые также будут переложены в цены.

Кроме не «подвластных» ЦБ ценовых ожиданий неприятные сюрпризы регулятору может преподнести также растущий на глазах бюджетный дефицит. С учетом всего этого, в 2026 году снижения ставки «в режиме автопилота» ждать не приходится, жесткая ДКП и высокая реальная ставка с нами еще надолго.