Любой бизнес умрет, если не будет меняться.

Есть мнение, что большие корпорации слишком неповоротливые: рынок уже уехал, а они еще согласовывают повестку встречи.

Бигтехи, похоже, умирать не собираются.

Amazon, Alphabet, Microsoft и Meta резко меняют свои бизнес-модели из-за AI.

Раньше это были машины по производству свободного кэша: софт, масштаб, маржа, подписки, реклама.

Теперь они превращаются в инфраструктурных гигантов.

На графике это видно очень просто: синяя линия capex после 2025 года улетает вверх, розовая линия free cash flow падает вниз.

То есть AI уже съедает кэш бигтехов.

Вложения в инфраструктуру дошли до $725 млрд, а свободный денежный поток четырех компаний в третьем квартале может упасть примерно до $4 млрд против среднего уровня около $45 млрд после пандемии.

И что?

Бигтехи покупают себе место в следующей экономике.

Победит тот, у кого будут дата-центры, чипы, энергия, сети и баланс, который выдержит эту гонку.

AI выглядит как софт.

Зарабатывать на нем будут как на инфраструктуре.