ЕМЦ : расширение бизнеса и потенциал переоценки
Результаты ЕМЦ за первое полугодие 2026 года следует оценивать с учетом изменений в составе группы. После консолидации новых активов компания стала существенно крупнее, поэтому прямое сравнение с прошлогодними показателями не вполне корректно.
Выручка увеличилась со 132 до 198 млн евро, а EBITDA без учета аренды с 54 до 72 млн евро. Основной фактор роста консолидация 75% сети «Семейный Доктор». Вместе с масштабом бизнеса изменилась и его структура: EBITDA-маржа снизилась с 41% до 36% из-за меньшей рентабельности новых активов.
Операционная прибыль осталась практически на прежнем уровне около 44 млн евро. Одновременно Capex вырос с 3,5 до 18,7 млн евро, что отражает повышенную инвестиционную нагрузку и амортизационные особенности приобретенного бизнеса.
При этом ЕМЦ продолжает генерировать сильный свободный денежный поток и восстановила денежный резерв, ранее частично использованный для M&A. На мой взгляд, компания скорее направит накопленные средства на новые сделки, чем на увеличение дивидендных выплат. Однако приобретения по высоким мультипликаторам могут снизить привлекательность таких инвестиций, если ожидаемая отдача окажется недостаточной.
Важно учитывать, что опубликованные результаты пока не включают скандинавские активы, для приобретения которых проводилась допэмиссия. Поэтому показатели второго полугодия 2026 года могут заметно отличаться от текущ
Источник: https://t.me/futlyar_info .