Рынок проголосовал кошельком: акции «Норникеля», «Русала» и «Фосагро» пошли вверх в тот момент, когда Минфин анонсировал компромисс по изъятию сверхдоходов. Инвесторы явно читают между строк быстрее аналитиков, увидев смягченную версию того, чего боялись.

Суть в том, что государство претендует на 30% дополнительного дохода, который горно-металлургический комплекс получает за счет роста мировых цен в рублевом эквиваленте на твердые полезные ископаемые. Для золота ставка мягче — 20%. Точка отсчета — ценовой уровень базового 2025 года, и именно здесь зарыта главная уступка бизнесу: внесенные правительством поправки сглаживают резкие ценовые всплески при расчете базы.

Компания платит не с пиковой котировки одного удачного квартала, а с усредненной картины. Для производителя с длинным циклом и валютной выручкой разница между «пиком» и «средним» — десятки миллиардов рублей налоговой базы.

Самое красноречивое в этой истории — хронология. РСПП отправил письмо с критикой уже после того, как правительство внесло согласованные поправки в Госдуму, а Силуанов комментировать его отказался. Перевод с бюрократического: торг окончен, крупные игроки свое отыграли на этапе переговоров, а публичное недовольство союза промышленников — ритуальный жест для тех, кому компромисс показался недостаточно щедрым. Рост котировок трех эмитентов — цена, которую рынок назначил за определенность. Так что, выходит, что уж лучше понятные 30%, чем неизвестность в финансовой модели.