Инфляционные аномалии: экономика переживает шок дезинфляции, в которую никто не верит

#аналитика

В апреле и первой половине мая инфляция в России замедлилась до минимального уровня — 0,14 и 0,04% соответственно. За всю историю наблюдений с 1991 года столь низкий уровень инфляции в эти два весенних месяца не наблюдался никогда. Период остановки роста цен обычно приходится на лето и начало осени.

Основные причины инфляционной аномалии — снижение спроса в результате резкой остановки роста доходов граждан и их вероятного сокращения у целого ряда социальных групп, а также продолжающееся укрепление рубля, которое ведет к росту импорта и усилению конкуренции на стагнирующем внутреннем рынке.

В то же время ни население, ни эксперты, ни экономические власти не верят в устойчивость тренда дезинфляции. В 2025 году замедление роста цен происходило во всех компонентах — в продовольственных и непродовольственных товарах и в услугах. В начале 2026 года их динамика стала разнонаправленной. Галопирующие бюджетные расходы и дефицит, а также повышенные темпы роста денежной массы поддерживают инфляционное давление. В результате политика ЦБ остается жесткой и оказывает дополнительное угнетающее воздействие на спрос.

Несмотря на аномально низкие темпы роста цен, граждане продолжают оценивать инфляцию как высокую, а инфляционные ожидания не снижаются. Тренды фактической и воспринимаемой инфляции расходятся.

Инфляционные аномалии весны 2026 года отразили вхождение экономики в новую фазу. Пузырь роста 2023–2025 годов сдулся, экономика сокращается — во всяком случае, ее гражданская часть. А вместе с ним сдулся и рост доходов, что ведет к изменениям в потребительском поведении. При этом ситуация в экономике, в которой рост бюджетных расходов продолжается на фоне вхождения в рецессию, рассматривается экономическими агентами как принципиально неустойчивая.

Подробнее >

Не открывается ссылка? Читайте здесь

——

На случай блокировки Telegram, заранее подпишитесь на нашу еженедельную рассылку.