Война не в помощь: российским властям не удастся стабилизировать бюджет в 2026 году, несмотря на дополнительные нефтяные доходы

#аналитика

Зашедшая в тупик война в Иране и блокада Ормузского пролива принесли первые плоды для российского бюджета: нефтегазовые доходы в апреле выросли на 40%. Однако накопленный в первом квартале их недобор все еще составляет 550 млрд рублей. Компенсировать этот разрыв будет непросто, учитывая, что дисконт на российскую нефть сократился не так значительно, как ожидалось, и вновь начал расти, а существенно увеличить объемы поставок России не удастся, даже несмотря на приостановку американских санкций.

Цена нефти Brent должна оставаться выше $90 за баррель довольно долго, а российский рубль — не укрепляться, чтобы нефтегазовые доходы вышли на запланированный уровень. В пессимистическом сценарии этого не произойдет и недобор в нефтегазовых доходах по итогам 2026 года сохранится. В умеренном — нефтегазовые доходы достигают планового уровня, а в оптимистическом, но менее вероятном, — превысят их на 500 млрд рублей или даже больше.

Однако и в случае выхода нефтегазовых доходов на уровень плана дальнейшее снижение экономической активности и вероятный переход экономики к нулевому росту или спаду обернутся недобором в ненефтегазовых доходах даже при повышенной ставке НДС. Одним из факторов станет резкое сокращение прибыли компаний и, соответственно, поступлений от налога на прибыль. В целом, недобор ненефтегазовых доходов также может составить около 500–700 млрд рублей. Тогда даже благоприятный сценарий, подразумевающий существенный рост нефтегазовых доходов в результате кризиса в Ормузском проливе, не позволит выйти на плановые доходы бюджета.

В то же время правительству не удается сдерживать расходы. По итогам апреля они уже составили 40% от годового плана. В прошлом году ситуация была похожей: в январе–апреле было освоено 37% бюджетных расходов. При такой динамике у правительства практически нет шансов удержать расходы на запланированном уровне 44 трлн рублей. Вопрос лишь в том, насколько они превысят плановый уровень по факту к концу года — на 1,5 трлн рублей, как в прошлом году, или еще больше. В этом сценарии, учитывающем пусть не максимальную, но весьма значительную «премию» для российского бюджета от перекрытия Ормузского пролива, дефицит может составить 5,5 трлн рублей или даже больше — в зависимости от аппетита правительства к сохранению бюджетного импульса.

Подробнее >

Не открывается ссылка? Читайте здесь

——

На случай блокировки Telegram, заранее подпишитесь на нашу еженедельную рассылку.