Сербия ужесточает правила корпоративных поглощений

Сербия готовит новый закон о поглощениях компаний, который может стать одним из наиболее заметных обновлений в регулировании рынка капитала за последние годы. Проект предусматривает более жесткие правила, более четкие процедуры и усиленную защиту миноритарных акционеров, что власти связывают с попыткой приблизить национальные нормы к стандартам ЕС и повысить доверие инвесторов к малоликвидному фондовому рынку страны.
Новая система должна сделать процессы поглощения более прозрачными и предсказуемыми прежде всего для компаний, торгующихся на Белградской фондовой бирже и на многосторонних торговых площадках. Власти намерены сократить возможности для злоупотреблений, которые ранее подрывали доверие инвесторов, особенно в случаях с высокой концентрацией собственности и влиянием структур, связанных с государством.
Одним из ключевых принципов проекта закона называется равное отношение ко всем акционерам. Предполагается, что все владельцы акций одного класса при оферте на поглощение должны получать одинаковые условия. Эта норма должна закрыть прежние пробелы, из-за которых миноритарные инвесторы нередко сталкивались с менее выгодными условиями или фактически были отстранены от справедливой реализации стоимости своих пакетов при смене контроля.
Проект также вводит более детализированные процедурные требования к запуску и проведению сделок поглощения. Речь идет о более четких требованиях к раскрытию информации, более строгих сроках и усиленном надзоре за транзакциями, которые могут существенно изменить структуру собственности или контроля. В практическом плане это должно уменьшить правовую неопределенность и ограничить маневры со стороны доминирующих акционеров или покупателей.
Отдельный акцент делается на защите миноритариев - традиционно слабом месте корпоративного управления в Сербии. Новый закон, как ожидается, усилит механизмы против принуждения, улучшит доступ акционеров к информации и должен обеспечить более справедливое ценообразование при офертах.
Реформа имеет значение не только для защиты инвесторов, но и для всего сербского рынка капитала. Рынок акций в стране долгое время сталкивается с низкой ликвидностью, ограниченным free float и слабым участием институциональных инвесторов. Власти рассчитывают, что более жесткие стандарты корпоративного управления и сближение правил поглощений с нормами ЕС сделают рынок более понятным и привлекательным как для внутреннего, так и для иностранного капитала.
В то же время решающим фактором станет практическое применение закона.
Если закон будет реализован в полном объеме, он может изменить саму логику сделок по смене контроля в Сербии - от модели, где многое решалось в результате переговорного доминирования сильных игроков, к более формализованной и регулируемой системе. Для сербского рынка это может стать важным шагом в сторону более зрелой инфраструктуры капитала и более высокой инвестиционной предсказуемости.
21 апреля. СЕРБСКИЙ ЭКОНОМИСТ

#Сербия #закон