2ого августа на байбит появится интересная кампания, которая позволит получать до 20% годовых на ваш USDe стек, как же все круто звучит, не правда ли?
В честь этого мне захотелось немного покопаться в прошлом и понять, как и откуда они смогут обеспечить доходность на таком рыночке и ответить на вопрос
Ethena - Luna2.0?
• Ethena обеспечивается 5% APY на USDe = Ethereum Consensus + % от майнинга и других LST решений + % комиссий MEV.
• Остальное поддерживается за счет дельта нейтрального хеджирования (если по простому то фарм фандинга на фьюч ETH).
Если фандинг положительный - Ethena зарабатывает // если фандинг отрицательный, то предложение USDe сокращается и не генерируется доходность.
Подробнее про это тут, так же официальные доки от Ethena где про это подробно расписано
• Так же идет заработок за счет арбитража между спотовым и фьючерсным рынком.
*К этому можно включить и новые инвестиции в RWA в размере 45m$ USD из резервов протокола и 250m$ USDe. Что увеличит безопасность, доходность проекта, прозрачность активов.
**Так же идет заработок с комиссий, но он существенно низок.
// Вообще чтобы отчеканить
1USDe Ethenе надо кол-во эфира равное 1$ и короткая позиция по эфиру на 1$.В том как происходит обеспечение доходности мы разобрались, осталось чуть больше покапаться в подводных камнях. Советую также ознакомится с этой статьей, здесь расписано про все риски
- Чтобы Ethena умерла окончательно ETH должен стоить 00️⃣. Если допустим цена эфира резко выросла - шорт приносит убытки и уменьшает тем самым размер залога за 1$, но в долларовом эквиваленте все остается так же как и было до роста цены. Такая же ситуация будет если цена ETH резко упадет
- Проблема с sUSDe, на вопрос что будет если вдруг стоимость sUSDe вырастет/упадет и пропадет привязка 1sUSDE к 1USDe, ответ крайне интересен. Протокол покроет все убытки из страхового фонда, ну как все 1%, фонд то небольшой
- Ликвидация😁, чем больше USDE в рынке, тем труднее этим управлять и выше шанс ликвидации🍌
- Т.к вся основная работа идет через CEX и OES Providers (платформы внебиржевых расчетов), всегда есть шанс сбоя и ошибки, хоть этот шанс и максимально сводится к минимуму НО всегда есть НО.
- Положительная ставка финансирования (фандинг), по исследованию самих Ethena 89% дней ставки отрицательная, и только 11% положительная, НО как обычно есть НО.
- Так же нестабильность может привести и ETF + депег stETH (как с ezETH было)
Какой вывод хотелось бы сделать?
Lunой назвать проект Ethena крайне трудно, максимально открытая документация, поддержка со стороны проекта, да и пока рынок крайне благоприятный для ены. НО доверять свои стейблы такому крупному и первому успешному проекту (UXD не в счет) это всегда осознанный риск, советую пару раз перечитать пост и статьи для принятия решения
Потратил крайне много времени и сил на написание этого поста, поддержите реакцией и репостом, всем обнял😊
Все полезные статьи, которые помогли в написании поста:
• Офф доки Ethena // Риски
• Статья от Steve
• Статья от Heechang
• Пост руководителя отдела исследований о рисках
• Видео от Incrypted (такое себе, лучше статейки перечитать)