Минфин РФ решил снизить цену отсечения нефти до $50 за баррель вместо нынешних $59.

Логика следующая: если нефть дороже этой цены — лишнее уходит в ФНБ, а если дешевле, то из кубышки деньги достают.

Всё это хорошо, когда нет такого быстрорастущего дефицита бюджета, как в этом году. И нет оснований полагать, что в следующем году расходы России резко упадут: стране придётся ещё много лет тратить солидные средства на собственную безопасность.

Так что дефицит всё равно нужно закрывать — либо новыми налогами, либо долгами, либо надеждой на чудо.

Похоже, что у Минфина получается наладить заимствования. Ведомство вернулось к размещению классических ОФЗ с фиксированным купоном, предложив инвесторам два выпуска — ОФЗ 26218 с купоном 8,5% годовых со сроком погашения в 2031 года и ОФЗ 26230 с купоном 7,7% с дюрацией до 2039 года.

Почему инвесторы хотели купить именно такие облигации с фиксированным купоном? Фиксированный купон даёт им чёткий денежный поток и понимание, как зарабатывать в случае, если ЦБ начнёт быстро снижать ставку.

Почему инвесторы вообще поверили в такой сценарий — большой вопрос! Ведь такое возможно в двух случаях.

Первый вариант: экономика начинает расти очень быстро, по сравнению с текущим ростом около нуля — на 5–7% в год. Тогда ЦБ РФ может снизить ключ, так как увеличивается предложение товаров, способное абсорбировать появление дешёвых кредитов.

Другой вариант — это когда экономика падает в рецессию. Тогда спрос и предложение сокращаются стремительно, и чтобы попытаться как-то приостановить падение, регулятор будет вынужден резко снизить ключ.

Как бы то ни было, будем наблюдать за настроениями инвесторов по следующим выпускам, ведь происходит что-то любопытное!

Подпишись на Чёрного Лебедя в ТГ | MAX