Ужесточение ДКП пока мало повлияло на инфляционные ожидания
Согласно опубликованным ЦБ результатам опроса ООО «инФОМ», в сентябре инфляционные ожидания остались повышенными, но рост относительно августа оказался умеренным (11,7% г./г., +0,2 п.п.). Напомним, что их всплеск до текущих уровней произошел в июле-августе (11,4% г./г. в среднем за 3 кв. против 10,4% г./г. за 2 кв.). Среди основных причин, на наш взгляд, следующие: (1) девальвация рубля и (2) удорожание отдельных маркерных товаров, напрямую не связанное с курсом (например, топливо). Отметим, что если в прошлые месяцы ухудшались оценки ценовой динамики всех групп респондентов, то в сентябре вырос показатель только для подгруппы «без сбережений». Ответы этой категории обычно в большей степени связаны с динамикой фактических цен на основные потребляемые товары, чем у респондентов «со сбережениями».

Трансмиссия ДКП в ценовые ожидания происходит с лагом. В базовом сценарии, учитывая уже принятые решения, инфляционные ожидания могут начать снижаться в ближайшие месяцы. При этом, влияние повышения ключевой ставки (и роста ставок по вкладам) уже могло сказаться на сберегательном поведении. Так, респонденты, отвечая на вопрос о том, на какие цели лучше направить свободные деньги, в сентябре склонились к более консервативной стратегии, т.е. накоплению, а не покупке дорогостоящих товаров (см. график). Впрочем, в части сберегательного поведения лаг также присутствует, и последние решения ЦБ, скорее всего, пока не отразились на статистике в полной мере.