Недельная инфляция: уже начал проявляться эффект сдерживающей ДКП
По нашим оценкам, основанным на данных Росстата, годовая инфляция к середине сентября ускорилась до 5,6% г./г. При этом, несмотря на то, что цены на плодоовощную продукцию впервые с конца июля выросли (+0,7% н./н. против -1,8% н./н. в среднем ранее), недельная инфляция по всей потребительской корзине осталась неизменной (+0,13% н./н.), что говорит о том, что рост цен по широкому кругу товаров и услуг мог даже несколько замедлиться. Также в пользу этого может свидетельствовать то, что оцениваемая нами доля сильно дорожающих товаров после достижения пика в начале сентября в последние две недели начала сокращаться (см. график).

На наш взгляд, ужесточение монетарной политики ЦБ на последних двух заседаниях должно начать охлаждать темпы кредитования в сентябре-октябре, т.к. к этому моменту остановятся остаточные выдачи средств по согласованным ранее условиям. Постепенное повышение банками ставок по вкладам может способствовать перетоку средств с текущих счетов на срочные депозиты, т.е. в менее ликвидную форму, что снижает объем средств, который может быть направлен на импульсивное потребление. В этих условиях, даже если инфляционные ожидания останутся повышенными, темп роста цен может снизиться. По году в целом мы ожидаем, что инфляция сложится ближе к нижней границе диапазона, прогнозируемого ЦБ (6-7% г./г.), по нашей уточенной оценке 6,1% г./г. Верхняя граница предполагает, что месячная инфляция сохранится на текущем повышенном уровне до конца года.