Бюджет в августе: ситуация продолжает улучшаться
По предварительной оценке Минфина, дефицит бюджета за 8М сложился на уровне 2,36 трлн руб. – он сузился относительно оценки за январь-июль, т.к. в августе в отдельности был исполнен с профицитом. В виде доходов бюджет за 8М получил практически 17 трлн руб., а объем расходов на текущий момент составляет 19,35 трлн руб.

Доходы в августе превысили расходы за счет позитивной динамики ненефтегазовой компоненты. В целом ситуация с исполнением бюджета улучшается по мере восстановления экономики, что также отмечает А. Силуанов. С одной стороны, это способствует повышению доходов (в основном, ненефтегазовых, тогда как нефтегазовые сейчас в большей степени определяются внешними параметрами). По нашим оценкам, в этом году ненефтегазовые доходы в среднем прибавляют по 4% м./м. с исключением сезонности. С другой стороны, текущая ситуация не требует критичного наращивания объема расходов. А. Силуанов отмечает, что их динамика находится «на нормальном уровне после ускоренного финансирования в начале года».

В базовом сценарии Минфин планирует нормализацию бюджета на горизонте 2-3 лет. Комментарии Минфина относительно исполнения бюджета в этом / следующих годах пока не предполагают существенного отклонения от того, что задано текущей версией «Основных направлений бюджетной политики» (далее – ОНБП). В 2023 г. ожидается дефицит вблизи 2% ВВП (мы полагаем, что несмотря на улучшение доходной компоненты, он все же может сложиться выше), в 2024 г. сохранится контрциклическая направленность, а к 2025 г. структурный дефицит нормализуется до соответствия бюджетному правилу. Напомним, что структурный дефицит (грубо говоря, определяется как разница между расходами бюджета и суммой ненефтегазовых и базовых нефтегазовых доходов) в новой версии бюджетного правила предполагается нулевым. Впрочем, при отклонении от базового сценария параметры бюджетной политки могут быть пересмотрены, что оставляет достаточно высокий уровень неопределенности в ее исполнении, и, в том числе, влияет на уровень премии за риск в котировках госдолга.