Недельная инфляции отчасти сдерживается сезонными факторами
По нашим оценкам, основанным на недельных данных Росстата, инфляция к концу августа превысила уровень в 5% г./г. Недельная инфляция в августе в среднем составила 0,06% н./н. (против 0,14% н./н. в июне-июле). Однако обычно сезонность в августе способствует дефляции (в основном связанной со снижением цен на фрукты и овощи): например, в августе 2022 г. цены в среднем сокращались на -0,13% н./н. В этом году плодоовощная продукция также выступает ключевым охлаждающим инфляцию фактором (см. правый график), но в условиях устойчивого удорожания широкого круга других товаров и услуг совокупный индикатор остается в положительной области.

В оставшиеся месяцы года, на наш взгляд, определяющим для ценовой динамики фактором будет выступать состояние потребительского спроса. Как мы писали ранее, мы ожидаем ослабления спроса, на фоне чего инфляционное давление сможет снизиться. Ослабление рубля выше ожидаемых ранее уровней, как мы полагаем, еще не в полной мере заложено в цены покупателей, и при охлаждении спроса перенос будет более растянутым во времени (в том числе за счет наличия запасов). В нашем базовом сценарии мы ожидаем годовую инфляцию в этом году на уровне 5,9% г./г., что предполагает замедление месячной инфляции в последние 4 месяца до 0,4-0,5% м./м. против 0,6-0,7% м./м. в июле-августе. Возможное отклонение результата выше прогноза может быть связано с (1) более активным, чем запланировано, фискальным стимулированием, (2) устойчивым ослаблением рубля выше 100 руб./долл. или (3) усилением спроса, в том числе на импортные товары.