Повышение инфляционных ожиданий населения не повод для ужесточения политики ЦБ
Инфляционные ожидания населения в последние месяцы ухудшались на фоне снижения наблюдаемой инфляции, о чем свидетельствуют данные августовского опроса инФОМ, публикуемого Банком России. Так, в августе ожидаемая через год населением инфляция выросла до 11,5% г./г., тогда как наблюдаемая – снизилась до 13,5% г./г. Стоит отметить, что среди причин ухудшения будущих оценок роста цен респонденты в последнее время стали больше обычного отмечать эффект ослабления курса рубля.

Тем не менее, мы полагаем, что для дальнейшего активного ужесточения монетарной политики одного факта повышения инфляционных ожиданий мало. Не стоит забывать, что оценки населением инфляционной картины обычно завышают инфляцию и могут сильно меняться в зависимости от ситуации. По нашим расчетам, ожидаемая через год инфляция (рассчитанная на основе простой адаптивной модели) в последнее время в целом достаточно стабильна и держится на уровне чуть ниже 6% г./г. (хотя в предыдущие месяцы она была на 0,2-0,3 п.п. ниже). Эта же модель показывает, что инфляция на конец года составит 5,9% г./г., что укладывается в наш прогноз (5-6% на конец декабря 2023 г.). При этом, по нашим предварительным оценкам, в августе инфляция составит 5,2% г./г.