Инфляция набирает обороты
По нашим расчетам, основанным на данных Росстата, инфляция на предпоследней неделе июля превысила порог в 4% (в последний раз такие значения наблюдались в конце марта этого года). Отметим, что повышение годовых темпов роста цен (и сохранение этой тенденции в будущем) – во многом результат эффекта низкой базы середины лета прошлого года (тогда наблюдалась последовательная и длительная дефляция в недельных темпах, связанная с корректировкой цен после их стремительного взлета в марте-апреле 2022 г.).

Вместе с тем, динамика показателя м./м., очищенного от сезонности, говорит о том, что инфляционная картина ухудшается. Так, по нашим предварительным оценкам, в этом июле месячный темп (с исключением сезонности) подскочил до 0,9% м./м. (0,55% м./м. в июне), что вывело индикатор 3-месячного среднего темпа инфляции, представленного в годовом выражении, сильно выше цели ЦБ (7,6%, см. второй график). Продолжают повышаться и адаптивные ожидания.

Отметим, что рост инфляции в настоящее время не результат разовых всплесков в отдельных категориях товаров, а достаточно широкомасштабное повышение цен. В большей степени, это, как мы полагаем, результат более активного восстановления потребительского спроса (как вследствие активизации кредитования, так и за счет роста госрасходов), и в меньшей – результат ослабления курса рубля. Мы считаем, что ЦБ в перспективе будет реагировать дополнительным повышением ключевой ставки (по нашим обновленным оценкам, до 9,5% к концу этого года), что должно позволить инфляции остаться чуть выше 5% к концу года (по нашим прогнозам).