Машиностроение и металлургия тянут промышленность за собой
По данным Росстата, промышленное производство в июне выросло на 6,5% г./г., во многом за счет эффекта низкой базы прошлого года (на 2 кв. 2022 г. пришлось самое сильное падение производства и экономики). Впрочем, сезонно-сглаженная динамика не смогла показать рост (0% м./м. в июне против 0,7% м./м. в мае и 1,7% м./м. в апреле). Однако все же к концу июня накопленный объем производства в реальном выражении, по нашим оценкам, смог вплотную приблизиться к пиковым докризисным значениям (конец 2021 г.).

Аутсайдером в динамике промышленности по-прежнему выступает добыча полезных ископаемых (-1,7% г./г.), при этом сегмент нефти и газа, по нашим оценкам, снизился на 1,3% г./г. Ключевыми сдерживающими факторами остаются внешние ограничения на экспорт, более медленная переориентация экспортных маршрутов и добровольное ограничение на добычу.

Обработка, наоборот, является локомотивом: +13% г./г. в мае и июне. Как видно на графике, более всех растут сегменты металлургии и машиностроения (тогда как вклад прочих отраслей в существенно меньше), подтверждая структурные изменения в промышленности.

За 1П 2023 г. промышленность выросла на 2,6%, по итогам года мы ждем ее роста на ~2% г./г. В числе основных факторов роста по-прежнему будет выступать бюджет, а также восстановление внутреннего спроса. В то же время, ослабление курса рубля и восстановление экспортного спроса, судя по всему, будут не столь важным элементом поддержки.