Прирост средств на текущих счетах несет проинфляционные риски
По нашим расчетам, основанным на оперативных данных ЦБ из материала «О развитии банковского сектора», в июне совокупный вклад кредитно-депозитного канала в потребление остался отрицательным.

С одной стороны, темпы роста потребительского кредитования в июне остались вблизи среднего за последние 3 месяца уровня (+1,6% м./м.). С другой стороны, привлеченные рублевые средства прирастают в большем объеме, что делает сальдо кредитно-депозитного канала на текущий момент отрицательным (см. график).

В ближайшие месяцы рассчитываемый нами показатель, скорее всего, останется в отрицательной области, но его компоненты могут измениться разнонаправленно. Темпы кредитования могут охладиться на фоне ужесточения макропруденциальных ограничений (в 3 кв. относительно 2 кв.) и начала цикла повышения ключевой ставки. Основная доля прироста рублевых средств на счетах населения в июне была связана с динамикой текущих счетов, т.е. в наиболее ликвидной форме. Ужесточение монетарной политики может привести к перетоку части этих средств на срочные депозиты. При этом, в условиях активизации потребительского спроса и высоких инфляционных ожиданий, их часть может быть напрямую направлена на неповседневные крупные траты (покупка непродовольственных товаров, туризм и пр.), что является одним из проинфляционных рисков, которые ЦБ стремится митигировать текущим циклом повышения ставки.