🏦 Минфин будет тратить и занимать больше в следующем году

Разбираем планы по федеральному бюджету на будущий год и подводим промежуточные итоги года текущего 👇

🔍 Цифры по 2026 году

С бюджетом-2026 всё оказалось хуже, чем планировали весной. Дефицит текущего года пересмотрели почти вдвое — с 3,8 трлн ₽ (1,6% ВВП) до 7,3 трлн (3,2% ВВП). Даже прошлогодний дефицит в 5,7 трлн (2,6% ВВП) выглядит скромнее

Доходы — 41,2 трлн ₽, рост всего на 2,4%. При этом ненефтегазовые поступления прибавили 2,3 трлн, а вот нефтегазовые доходы срезали с 8,9 до 7,6 трлн — минус 1,3 трлн

Расходы тем временем выросли на 13,2% год к году, до 48,6 трлн (почти 21% ВВП).Разницу закрывают из ФНБ (459 млрд ₽ уйдёт на финансирование дефицита) и займами

💸 Бюджет-2027: доходы 43,3 трлн, расходы 48,8 трлн

Планируемый дефицит следующего года — 2,2% ВВП, это около 5,5 трлн ₽. В среднем на трёхлетку Минфин обещает дефицит в 2%, дальше по плану — снижение до 1% в 2028-м и 0,5% в 2029-м (правда, глядя на то, как исполнялся план этого года, верится с трудом)

🛢 Цену отсечения нефти в бюджете вообще опустили с $59 до $50 за баррель. Рост ВВП на 2027-й заложили скромный, 1,4% (после 0,6% в этом году), инвестиции должны выйти в плюс на 0,2% после провала на 5,4% в 2026-м

‼️ Оборонные траты — отдельная история: вместо запланированных 13,5 трлн в 2027-м заложили 17,1 трлн, рост на 32,2% год к году. На 2028-й тоже подняли планку — с 13 до 16,6 трлн. То есть военные расходы фактически возьмут на себя всё, что удастся выкроить экономией на всём остальном и новыми налогами

💰 За чей счёт банкет

Введут новые налоги и поднимут некоторые существующие (об этом мы уже подробно писали здесь)

Также нарастят заимствования: на внутреннем рынке в 2027 году Минфин планирует привлечь 7,7 трлн ₽ — на 2,3 трлн больше прежнего плана, в 2028-м ещё +1,3 трлн, до 7,4 трлн. Госдолг из-за этого подрастёт с 19,9% ВВП в этом году до 21,7% в следующем, подбираясь к отметке в 22%

По мировым меркам долг у России всё ещё скромный, но темп прироста довольно большой, как и стоимость обслуживания. Картина, когда госдолг в 60+% ВВП по ставке в 5-6%, отличается от той, что при долге в 20% ВВП занимать приходится под 16% 💸

Параллельно объявили оптимизацию расходов на 2 трлн ₽ ежегодно, и режут в основном по здравоохранению: урезали финансирование поликлиникам, онкологии, скорой помощи, национальным медцентрам. Пенсии проиндексируют на 6,8% с 1 февраля и ещё на 3,3% с 1 апреля, средняя пенсия к концу 2027-го должна дойти до 29 904 ₽

📉 Реакция рынка

Индекс гособлигаций RGBI ещё 25 сентября, на первых утечках по дефициту-2026, провалился ниже 116 пунктов ( — минимум с середины июля. А вчера RGBI закрылся на 112,2 пункта — это уже потеря больше 1,5 пункта с 11 сентября и новый минимум с июля

Доходности длинных ОФЗ подобрались к 16% (отдельные новые размещения Минфина уходили под 16,14% и 16,44%). Рынок закладывает огромный навес новых займов под дефицит и не горит желанием покупать длинную дюрацию даже под высокую ставку❌

Досталось и акциям: индекс Мосбиржи находится уже у 2230 пунктов

📍 Проект сейчас проходит первое чтение в Думе, голосования — в октябре-ноябре, но по параметрам менять уже вряд ли что будут. Но с учётом того, как Минфин промахнулся с прогнозом на этот год в части дефицита, рынок в эти обещания, судя по ОФЗ, не особо верит

Полезная информация — 👍