📱 МТС сменил дивполитику — стало лучше или хуже?

Сегодня, 16 сентября, МТС официально попрощался с дивидендной моделью, по которой жил последние три года. С 2024-го компания держала простое и понятное правило: минимум 35 ₽ на акцию в год, что бы ни происходило с прибылью, долгом или капитальными затратами

Теперь эта формула уходит в прошлое. Разбираемся, что изменилось 👇

С 2027 года дивиденды привяжут не к фиксированной цифре, а к OIBDA — операционной прибыли до вычета амортизации, ключевому показателю для любого телекома. И платить обещают не раз в год, а минимум три раза

Разговоры об этом шли весь год. Ещё в марте финдиректор Алексей Катунин прямым текстом сказал: «2026-й — последний год действующей дивполитики», и добавил принцип, который многое объясняет: «не платить дивиденды в долг»

В июне директор по связям с инвесторами Анастасия Воронова говорила уже конкретнее — компания рассматривает отвязку от фиксированной суммы в пользу привязки к финансовому показателю и учащение выплат, потому что инвесторам «важна предсказуемость», а не разовый крупный чек раз в год с долгим провалом котировок после отсечки

✔️ И вот в третьем квартале, как и обещали, формулу наконец озвучили: до 20% годовой OIBDA на дивиденды, минимум три транша в год

Почему вообще понадобилось это менять? Старая планка в 35 ₽ была придумана в 2024-м, когда бизнес МТС выглядел иначе. С тех пор ключевая ставка ЦБ держится на болезненном для закредитованной компании уровне, чистый долг МТС — больше 458 млрд ₽, а соотношение долг/OIBDA колеблется в районе 1,6–2,8 в зависимости от методики подсчёта

💰 При этом по итогам 2025 года на дивиденды ушло почти 90% чистой прибыли — цифра, которую никак не назовёшь комфортной при таком уровне долга и растущем капексе на сети

Недавняя продажа 49,9% башенного бизнеса принесла компании разгрузку долга примерно на 80 млрд ₽, но в МТС сразу сказали: специального дивиденда с этих денег не будет, они пойдут на операционные нужды и на то, чтобы будущие выплаты вообще было чем платить

📊 Дивидендов станет больше? OIBDA МТС за 2025 год — 279,7 млрд ₽. Пул «до 20% от OIBDA» на дивиденды — это максимум 55,94 млрд ₽ в год. В пересчёте на акцию получится около 28 ₽ — именно за весь год, суммарно по всем выплатам

Выплат теперь минимум три, так что эти 28 ₽ разобьют на транши — условно по 9-10 ₽ каждый. При цене акции 190 ₽ — это доходность ~14,5%. Старая формула при той же цене давала ~18,4%

📈 При этом сама OIBDA не застывшая цифра: за 2025 год она выросла на 13,5%. Если бизнес продолжит расти такими темпами, база для расчёта дивидендов будет увеличиваться год к году — то есть выплаты по новой формуле потенциально смогут расти сами по себе, вслед за бизнесом, без пересмотра политики

Так лучше это или хуже? Смотря для кого. Для тех, кто держал МТС именно ради постоянной выплаты раз в год и не обращал внимания на баланс компании — скорее хуже: доходность, вероятно, пока что станет поменьше, ведь теперь она честно зависит от того, как бизнес заработал, а не от обещания на бумаге 📍

А для тех, кто смотрит на компанию как на актив вдолгую, это скорее к лучшему: меньше риска, что МТС и дальше будет наращивать долг ради красивой строчки в отчёте, больше гибкости в тяжёлые кварталы, а также возможное увеличение выплат от года к году

📉Тем не менее, рынок негативно отреагировал на такие изменения — акции компании сегодня падают на 5.6%, до 188 ₽

Полезная информация — 👍