💳🇰🇿Инвесторы стремятся зафиксировать текущую доходность ГЦБ Казахстана в ожидании снижения ставок - итоги аукционов Минфина

🤑 На аукционах Минфина 6 октября спрос превысил предложение по всем трем выпускам государственных ценных бумаг (ГЦБ) Казахстана. Судя по структуре спроса и динамике доходностей, инвесторы стремятся зафиксировать нынешние высокие тенговые ставки на несколько лет вперед.

📊 По данным обзора SQIF Capital (прикреплен PDF):

✅ По облигациям Минфина со сроком погашения через 2.8 года доходность к погашению (YTM) составила 14,85%.

Спрос превысил предложение в 3.8 раза - максимальный показатель среди трех выпусков. При плане ₸30 млрд Минфин разместил ₸39.2 млрд.

✅ По бумагам сроком 5.3 года YTM составил 14.10%. Спрос превысил предложение в 2.2 раза, но Минфин разместил только ₸40 млрд при плане ₸50 млрд.

✅ YTM по бондам 11.6 года - 13.89%. Спрос также был выше предложения в 2.2 раза, однако размещено ₸55 млрд при плане ₸60 млрд.

❗️ Недобор по более длинным выпускам связан не с отсутствием спроса. Минфин не стал повышать стоимость заимствований и отсек заявки с доходностью выше 14.10% по 5.3-летнему выпуску и 13.89% - по 11.6-летнему.

📊 Кривая доходности остается инвертированной до 5.5 года:
🟢 2.8 года - 14.85%,
🟢 5.3 года - 14.10%,
🟢 11.6 года - 13.89%.
❗️То есть, чем длиннее срок облигации, тем ниже доходность, которую сейчас готов принять инвестор. За дополнительные 6.3 года между выпусками на 5.3 и 11.6 года рынок фактически не требует дополнительной премии - разница составляет всего 21 б.п.

⁉️ Что это значит? Такая форма кривой обычно отражает ожидания, что нынешний период высоких ставок не будет постоянным. Инвесторы готовы зафиксировать около 14% на несколько лет, рассчитывая на возможное снижение ставок в будущем.

🗣Еще один сигнал: доходности снизились по всем трем выпускам по сравнению с их предыдущими размещениями, а значит облигации подорожали. Сильнее всего снизилась доходность 5.3-летнего выпуска - на 12.6 б.п.

🔥 Однако наиболее заметный спрос концентрируется на участке около трех лет, где инвестор может зафиксировать почти 15% YTM, не принимая на себя риск сверхдлинной дюрации.