ГАЗПРОМ: СПАСУТ ДИВИДЕНДЫ?

Завтра ожидается совет директоров Газпрома, на котором может прозвучать информация о дивидендах. Чего ждать?

7 декабря Фамил Садыгов, зампред правления заявил, что компания будет следовать див политике. И тогда же он сказал о завтрашнем заседании СД. Перед его словами акции опускались до ₽157, но сразу после выросли на 5%, до ₽166

Сейчас у нас есть следующие факты:

За 1 полугодие чистая прибыль упала в 8 раз, до ₽331 млрд. Выручка упала на 41%.

Добыча снизилась на 25% по сравнению с прошлым годом. Объем поставок упал на 26,5%.

Государство продолжает брать в бюджет с Газпрома по ₽50 млрд. ежемесячно и это будет продолжаться до конца 2025 года.

У компании отрицательный свободный денежный поток из-за высоких капитальных затрат, которые, впрочем, планируется сокращать.

Даже если дивиденды рекомендуют, то за 1 полугодие Газпром заработал около ₽7 на акцию. За весь год может быть ₽16-20 дивидендов. Но! Во-первых, для полноценной выплаты Чистый долг/EBITDA должен быть не выше 2,5 (летом был 1,9), а во-вторых, выплату должно одобрить государство Это даже не Газпром решает, он может только порекомендовать

А даже если по итогам года заплатят эти деньги, то доходность составит 9,6-12%. Сильно интересно, учитывая все риски? Да нет же.

P.S. Сейчас у Газпрома ожидаемо все плохо. Какие могут быть драйверы роста в 2024 году?

Наращивание экспортных поставок в Китай. Процесс идет, но до объемов поставок в Европу еще далеко!

Рост цен внутри страны. Но не как последний раз, когда дополнительную прибыль от повышения тарифов тут же изъяли повышением налогов.

Внезапно высокие дивиденды. Но тут все сложно и нестабильно, вы уже поняли.

Итого: Газпром стоит дешево, но именно из-за высоких рисков. Это не столько коммерческая структура, сколько политическая. И чтобы эти риски на себя брать хотелось бы больше фундаментального обоснования, чем те, что есть на сегодня. Не ждите завтра от Газпрома никаких чудес.