Доходность 10-летних гособлигаций Японии впервые с 1996 года дошла до 3%. Одновременно иена снова слабеет после рекордных летних интервенций: Токио потратил на её поддержку эквивалент $96,4 млрд, а больше половины первоначального укрепления уже отыграно обратно. Теперь FT пишет, что Скотт Бессент публично ждёт от Банка Японии повышения ставки.
⠀
Это следующий этап той же операции. Покупка иены за резервы способна остановить движение на несколько дней или недель, но не устраняет разрыв ставок между США и Японией. Поэтому давление переносится на Банк Японии: рынок уже закладывает высокую вероятность повышения 18 сентября на 0,25 п.п., до 1,25%.
⠀
У этого решения есть цена для США. При доходности японских облигаций около 3% местным страховщикам и другим крупным инвесторам становится выгоднее возвращать капитал домой. FT прямо указывает на риск сокращения их вложений в американские Treasuries, где доходности 10- и 30-летних бумаг уже достигли 4,78% и 5,27%.
⠀
У Вашингтона возникает двойное ограничение. Ему нужна более сильная иена, но один из способов её получить — сделать японский долг достаточно привлекательным, чтобы капитал начал уходить из американского. Поэтому совместные валютные интервенции и повышение ставки Банка Японии работают как два инструмента управления одним и тем же перетоком капитала.
⠀
Если Банк Японии 18 сентября действительно поднимет ставку, иена, вероятно, получит поддержку. Следующим риском станет скорость репатриации: заметный выход японских денег из Treasuries превратит укрепление иены в новый источник давления на американский длинный долг.
⠀
Психоистория #Япония #Рынки