Эффект Пельцмана в венчуре и как он влияет на доходность

Когда говорят о правильном формировании венчурного портфеля, обычно разговор идет о скучных математических показателях, типа стандартных распределений и средних значений. Но редко говорят, как диверсификация/концентрация влияют на психологию риска инвестора. А на вебинаре во вторник я как раз говорил, что не-венчурная модель пытается поднять нижнюю границу риска: насколько мало я могу потерять; а венчурная - верхнюю: насколько больше я могу заработать.

Эффект Пельцмана коротко: чем больше мер безопасности, тем больше склонность людей к риску.
Переводя на венчур: чем больше ты хэджируешь свои риски, тем больший риск ты можешь взять.

Пример: у инвестора А маленький портфель в определенном (узком) тезисе. Выбирая каждую новую инвестицию, он думает о том, как бы эта инвестиция не прогорела. Пытается найти наибольший "верняк". Только обычно такой "верняк" очень ограничивает диапазон будущего апсайда. Да, инвестиция может и не прогорит, он и много не принесет.

В это время инвестор Б хэджирует риски очень ширким портфелем - и по числу инвестиций, и по различным вертикалям. Он понимает, что каждая отдельно взятая инвестиция может не сработать, но большой портфель выравнивает потери. И тогда, с таким майндсетом, он может вкладываться в стартапы с бОльшим потенциалом. Да, ты можешь списать эту инвестицию в 0, но может заработать х100. Инвестор Б может позволить себе такое и когда-то реально попасть в х100. А инвестор А - не может.

По итогу математика сделает своё дело, и доходность будет, конечно, лучше у того, кто попал пусть даже не в х100, а в жалкие х25. Эти х25 не зависят от нас, как инвесторов. Но диверсификация зависит, и она позволяет брать больше риска и собирать себе компании с бОльшим потенциалом. Выходит, нужно собирать шире портфель не только чтобы повысить математическую вероятность попасть в единорога, но и чтобы у нас самих менялся инвест.тезис, нам было бы психологически комфортнее делать неочевидные ставки и ещё в этой плоскости повышать шансы портфеля на успех.

Поэтому я считаю, что наш первый образовательный модуль "Венчурный майндсет" — наиболее важный из всех. Качество портфеля начинается с работы с головой.
Присоединяйтесь, старт 11 мая.

@ProstoVenture