Ставка вниз, проценты вверх

24 июля ЦБ снова снизил ключевую ставку, теперь до 14%. По учебнику, вслед за ней должны дешеветь вклады и кредиты. Но что-то пошло не так.

После июньского снижения ставки максимальная доходность вкладов в крупнейших банках не упала, а выросла: с 12,76% в конце июня до 12,83% во второй декаде июля. Особенно щедрые условия банки предлагают за новые деньги, то есть за средства, которые клиент принесёт из другого банка или пока хранит вне депозитов.

Причина — в рынке ОФЗ (правительственных облигаций), которые Минфин изо всех сил старается продать, чтобы привлечь заёмные средства в бюджет.

За первое полугодие дыра в казне уже достигла 5,7 трлн рублей. К концу года она может расшириться до 7 трлн. Даже если подорожавшая нефть принесёт правительству дополнительный триллион, это закроет лишь малую часть дефицита. Остальное придётся занимать.

Получается цепочка:

1️⃣Минфину нужны триллионы.
2️⃣Для этого он размещает ОФЗ под высокий процент.
3️⃣Банкам нужна ликвидность, чтобы покупать эти бумаги.
4️⃣Поэтому они продолжают бороться за деньги населения, повышая ставки по новым вкладам.
5️⃣ А раз деньги для самих банков остаются дорогими, то и кредиты быстро дешеветь не будут. По отдельным продуктам они могут даже продолжить рост.

Есть и ещё одна проблема. Государство тратит значительно больше, чем собирает. Эти расходы разгоняют денежную массу и поддерживают спрос, а значит, мешают снижению инфляции. ЦБ уже повысил прогноз роста цен на 2026 год до 6–7% и отдельно указал на более стимулирующий бюджет и растущий структурный дефицит.