1️⃣ Базовый сценарий
Центробанк считает его более вероятным, чем все альтернативные вместе взятые. Прогноз по нему не изменился с июля: инфляция возвращается к цели в 2027 году. Средняя ключевая ставка составит от 10,5 до 12,5% в 2027 году и от 8 до 9% в 2028 году, а экономика вырастет на 1,5−2,5% ВВП.
Прогноз основан на нескольких факторах:
🔘санкции и ограничения сохранятся;
🔘геополитических изменений не будет;
🔘цены на российскую нефть окажутся ниже уровня 2025 года из-за роста добычи в ОПЕК+;
🔘структурный дефицит бюджета сократится с 2 до 0,5% ВВП к 2029 году.
2️⃣ Проинфляционный сценарий
Он предполагает, что спрос окажется выше, а предложение ниже, чем в базовом варианте. Восстановление производств в части отраслей может затянуться в том числе из-за усиления санкций. На рынке труда снова возникнет кадровый дефицит: спрос на работников будет высоким, зарплаты начнут расти опережающими темпами, и это подстегнёт цены.
В таком случае инфляция вернётся к цели в 4% не в 2027 году, а в 2028 году. Ставку придётся держать выше 10% ещё два года: от 13 до 15% в 2027 году и от 11 до 12% в 2028 году, причём в 2027 году её, возможно, потребуется повысить. Обнулить структурный первичный дефицит бюджета к 2029 году не удастся. Дополнительно разгонит цены и повышение таможенных пошлин, которое власти введут для поддержки импортозамещения.
3️⃣ Дезинфляционный сценарий
Он связан с быстрым ростом производительности труда. Сейчас часть работников и капитала заняты там, где отдача невысока. Если распределить ресурсы и внедрять новые технологии, выпуск вырастет без пропорционального увеличения затрат. Зарплаты в этом сценарии тоже растут быстро, но цены не разгоняют, потому что производительность растёт вместе с ними.
При таком развитии событий инфляция окажется даже ниже цели: в 2027 году она может опуститься до 3%. Это позволит Центробанку смягчать политику активнее. Средняя ставка в 2027 году составит от 9 до 11% вместо нынешних 10,5−12,5% в прогнозе, а в 2028 году опустится до 7−8%.
А какой сценарий кажется вам наиболее реальным? Голосуйте ниже 🔽