♨️ ماشین استقراض جنگی خلیج فارس؛ پایداری بازار اوراق قرضه در سایه‌ی نبرد ۲۰۲۶

🔻 تحلیل «اریک فاین» مدیر صندوق سرمایه‌گذاری VanEck در اندیشکده شورای آتلانتیک، به کالبدشکافی پایداری شگفت‌انگیز بازارهای مالی و اوراق قرضه اعضای شورای همکاری خلیج فارس در میانه نبرد جاری می‌پردازد. فاین استدلال می‌کند با وجود حملات موشکی و پهپادی به زیرساخت‌ها، «ماشین استقراض جنگی خلیج فارس» موفق شده با تکیه بر انباشت نقدینگی، حجم بالای سرمایه‌گذاران سنتی آسیایی و شاخص‌های مالی قوی، بازده اوراق و اسپرد اعتباری (Credit Spreads) منطقه را در برابر شوک‌های سیستماتیک محافظت کند. نویسنده ارزیابی خود از شاخص‌های بدهی و چشم‌انداز مالی منطقه را در سه محور تبیین می‌کند:

🔻 ۱. مقاومت اسپردها و استثنای عمان و بحرین:
اسپرد اعتباری قدرت‌های اصلی (عربستان، امارات، کویت و قطر) تنها افزایش اندکی را تجربه کرد؛ نشانه‌ای از اعتماد بازار به دارایی‌های حاکمیتی که مانع از ریزش ارزش بدهی‌ها شد. در این میان: عمان تنها کشوری بود که اسپردهای اعتباری‌اش گسترش نیافت؛ امری که ناشی از ارتقای جایگاه ژئواکونومیک آن در خارج از هرمز و روابط کم‌تنش‌تر با تهران است. اما بحرین با بدهی معادل ۱۳۳ درصد GDP و ذخایر اندک، تنها عضوی بود که اسپردهایش تا حدی منعکس‌کننده ریسک جنگ شد و بقای مالی آن کاملاً به چتر حمایتی ریاض گره خورده است.
🔻 ۲. وزن ۱.۲ تریلیون دلاری و پیوند با دلار:
بازار سرمایه بدهی شورای همکاری به حدود ۱.۲ تریلیون دلار رسیده است (شامل ۷۵۰ میلیارد دلار ارز سخت/دلار و ۴۵۰ میلیارد دلار ارز محلی). بخش ارزی حاکمیتی این منطقه ۱۴ تا ۱۶ درصد از شاخص معتبر بدهی بازارهای نوظهور جی‌پی‌مورگان را تشکیل می‌دهد که وزنی معادل کل کشورهای دارای رتبه سرمایه‌گذاری در آمریکای لاتین دارد. اگرچه پیوند ارزی با دلار استقلال پولی را سلب کرده، اما اعتماد سرمایه‌گذاران نهادی آسیا—که فاقد انعطاف برای خروج از بازارهای خلیج فارس هستند—جذب سرمایه را تضمین کرده است.

🔻 ۳. اهرم‌های مالی پساجنگ و چالش بازتعریف مدل‌های اقتصادی:
فاین اشاره می‌کند رئیس بانک مرکزی امارات، با طرح امکان راه‌اندازی خط سواپ با فدرال‌رزرو و وزارت خزانه‌داری آمریکا (اسکات بسنت)، هشدار داده در صورت کمبود دلار ممکن است امارات از یوآن چین برای تسویه نفت استفاده کند؛ یک اهرم‌سازی کلاسیک با اتکا به هژمونی دلار. فاین نتیجه می‌گیرد موفقیت کویت و بحرین در انتشار اوراق جدید نشان می‌دهد ماشین استقراض هنوز کارآمد است؛ اما پایداری بلندمدت آن به شفاف‌سازی ساختار امنیتی منطقه و بازتعریف مدل اقتصادی متکی بر خدمات امارات و سیستم به‌شدت مالی‌شده عربستان پس از جنگ ۲۰۲۶ بستگی دارد.


https://www.atlanticcouncil.org/blogs/menasource/gcc-wartime-borrowing-iran-war/

🔹کانال مطالعات خلیج فارس
@PGulfStudies