Как дела у нашего спасителя от инфляции?

Эта тема моя любимая, поскольку я часто высмеивал людей, которые называли золото спасителем от инфляции.

Байден сейчас печатает триллионы ежеквартально, есть структурные дефициты в цепочках поставок, скоро откроют границу, и как итог, все ждут плюс-минус разгона инфляции по миру.
Только вот золото почему-то падает.

Как же так?

Очень просто: золото и трежерис - это защитные активы-конкуренты. У золота нет купона, но оно в среднем растет быстрее, чем трежеря. Но сейчас доходность по трежерис (10-летних) уже 1,7% (из-за ожиданий инфляции, ха-ха). И золото продают, чтобы обменять на облигации.

Все дело в ставках. Рынок ждет инфляцию, при этом не верит, что ФРС в ближайшее время поднимет ставку, чтобы с ней бороться. Получается доходность коротких трежерис низкая, а дальних - высокая. И вся беда золота в том, что коррелируется оно именно с дальними облигациями (см. график 2).

В общем, не стоит доверять рыночным «легендам».

@peshock