#макро

Насколько опасно затишье?

Знаете, в боевиках часто есть такой момент, когда один из героев спрашивает: слышите? Другие отвечают, что ничего не слышат. На что он кидает проникновенную фразу: «Вот именно!».

Чаще всего любое длительное затишье приводит к довольно серьезной волатильности, кризису и в конечном итоге краху.
Вспомните хотя бы результаты брежневского застоя или эпохи 25-летнего роста в США с началом Второй мировой, которая закончилась кризисом стагфляции. Ревущие 1920-ые или жирные 2000-ые идут в этот же список.

Низкая волатильность (тишина), которая обычно приводит к плавному росту цен на активы и благосостояния населения, притупляет чувство опасности и самосохранения, горизонты планирования расширяются и всем кажется, что спокойно будет всегда. Сначала все встают в лонг и не помышляют о шорте, затем плавно сокращают долю кеша до нуля («извини, не могу занять денег - у меня все в рынке!»), а затем и вовсе подключают заемные средства со ставкой на бесконечный рост.

Вот и Кэти Вуд пророчит рост рынка до 2038 года (не понятно правда, почему так точно). Мол, потому что молодежь постепенно приняла модель шеринг-экономики. Все эти коливинги, каршеринги и кик-сервисы. Люди больше не тратят деньги на покупку вещей (только аренда), а вместо этого весь свободный денежный поток отправляют в фондовый рынок. Собственно, это по ее мнению и может стать огромным драйвером сохранения роста рынка.

В целом с ней можно согласиться. Мой пост о подобной жизненной стратегии вызвал массу комментариев с ее оправданием. В РФ количество брокерских счетов на бирже прирастает на полмиллиона в месяц. А аренда чего угодно растет безумными темпами.

Бешеный рост рынка за последние 1,5 года создал положительную петлю обратной связи, когда все видят дикий рост, испытывают Fomo и заносят в рынок еще больше.

Со времен президентских выборов в США S&P500 рос безоткатно, не позволяя себе упасть даже на 5%. Да, многие понимают, что есть пузырь, но, как известно, при любом пузыре тот, кто вышел раньше, теряет 100% потенциального дохода. И упускать его большинству не хочется.

Так сколько это еще может продлиться?

Самый удивительный ответ: еще очень долго. Подобный 300-дневный цикл роста является 13-ым в истории с 1928 года. То есть ситуация более, чем стандартная. Когда Трамп стал президентом, цикл и вовсе продлился вдвое больше. Причем все противоречивые политические реформы, которые принес Трамп в 2017 году, никак не мешали рынку расти.

Более того, если мировой индекс без США за эти 300 дней испытал две мини-коррекции (март и июнь), то S&P500 это абсолютно проигнорировал и пер как паровоз, которому даже рельсы не нужны. Америка уже много лет оверперформит мир и похоже продолжит это делать.

Западные аналитики очень любят смотреть на сиплого, но если взглянуть на индекс Мосбиржи, то там такой же безоткатный рост. Правительство держит рубль крайне слабым, на сырьевых рынках продолжается памп, а вся эта зеленая истерия не может добраться до Сечина с Миллером.
Собственно, пока в США все спокойно, очевидно, и индекс Мосбиржи будет чувствовать себя отлично.

Выходит, что в следующие 300 дней многие вполне могут еще удвоить свои вложения. Ведь Пауэлл по-прежнему не торопится что-либо сокращать. Правда с каждым новым днем баланс риск-прибыль будет сокращаться не в пользу быков, поскольку 600-дневные циклы роста действительно являются событием крайне маловероятным.

Ниже приложил график волатильности в последние 5 лет. Как видите, циклов штиля в разы больше, чем нестабильности. Но еще более интересно не их количество, а длина. Циклы спокойного роста просто устрашающе длинные.

@peshock