«При этом дивы какими были, такими и остались. А количество списанных кредитов выросло ровно вдвое, то есть +100%.
Итого, что мы имеем: банку удалось неплохо увеличить фактически маржинальность своего бизнеса (+24% за год) при этом выручка выросла незначительно (в основном за счет инфляции рубля).
Но добились этого за счет удвоения своего портфеля тухлых кредитов. По какой причине такие показатели вызвали четырехкратный рост P/S и P/E, вообще не понятно. Инвесторы считают, что у банка рентабельность станет еще больше? На уровне 50%? И это при падающих доходах населения?
Что они должны такое делать, чтобы иметь такую маржинальность?
Или у них дико вырастет выручка? Но опять же с чего, когда по всем направлениям у компании дикая конкуренция и вообще не видно драйверов для быстрого роста выручки, хотя бы с той же рентабельностью (25%). Больше похоже на то, что компания неплохо прокатилась на волне низких ставок (кредитнокарточная лихорадка, потребы под первоначальный взнос на ипотеку + инвестиционный бум). Но даже в этих направлениях наметилось замедление.
При этом дивы не растут и компания тратит дополнительную прибыль на инвестиции в низкомаржинальный «экосистемный сегмент», в котором у прочих конкурентов вообще сплошные убытки.
Лично на мой взгляд, Олежка просто в очередной раз мастерски пропампил свой бизнес перед его продажей. Наверняка скоро узнаем, что Тинькофф все же кому-то продает свою долю. Так что я начал фиксировать свою прибыль. Но не исключаю еще одного задерга вверх, поэтому будут делать это лесенкой.
А так Олежик жучара гораздо более серьезный, чем эти двое супчиков из Фикс Прайса. Думаю, он по итогу нагреет всех гораздо эпичнее.
Раскачать мультипликаторы в 4 раза всего за год. Да кому это вообще еще удавалось на российской бирже?»
@peshock
Post #228
7.35K