‼️ Рубль: бюджетное правило давит, но стремительное ослабление может замедлиться

ЦБ РФ сообщил параметры валютных операций на второе полугодие 2026 года. Речь идет о зеркалировании операций с ФНБ за первое полугодие, которое проводится с лагом примерно в шесть месяцев.

С 1 июля по 31 декабря ежедневный объем операций будет зависеть от ежемесячных объявлений Минфина по бюджетному правилу и дополнительно корректироваться на объем инвестирования средств ФНБ в рублевые активы.

По расчетам ЦБ, корректировка составит 74,8 млрд руб., или около 0,58 млрд руб. в день при равномерном распределении на второе полугодие. С учетом объявленных Минфином покупок валюты на период с 5 июня по 6 июля в размере 9,91 млрд руб. в день, Банк России с 1 по 6 июля будет проводить суммарную покупку валюты на 9,34 млрд руб. в день.

Для рубля это негативный фактор: объемы покупок валюты в рамках бюджетного правила в целом вырастут. Но важный нюанс — рост оказался не таким сильным, как опасался рынок.

Поэтому сценарий стремительного ослабления рубля пока не выглядит безальтернативным.

Во-первых, нефть Brent подошла к сильной зоне поддержки в районе $70-72 за баррель, и без новых негативных драйверов пробить ее вниз может быть непросто.

Во-вторых, по паре доллар/рубль впереди остаются сильные зоны сопротивления, где часть участников может фиксировать длинные валютные позиции.

В-третьих, ключевая ставка по итогам года теперь с высокой вероятностью может оказаться выше прежних ожиданий рынка. Причина - ухудшение инфляционного фона. За неделю с 16 по 22 июня инфляция в России составила 0,25%, ускорившись относительно предыдущих недель.

Отдельный риск - топливо. По данным Росстата, за ту же неделю бензин подорожал примерно на 3%, а это чувствительная статья как для населения, так и для бизнеса. ЦБ уже отмечал, что удорожание бензина может давить не только на текущую инфляцию, но и на инфляционные ожидания.

Плюс сохраняется фактор ударов по НПЗ и проблем с топливным рынком: это может поддерживать давление на цены и заставлять ЦБ быть осторожнее со снижением ставки.

Итог: бюджетное правило постепенно усиливает давление на рубль, но одновременно более высокая ставка, сильная поддержка в нефти и технические сопротивления по доллар/рублю могут приостановить слишком резкое ослабление национальной валюты.

Базовый сценарий пока скорее не обвал, а плавное ослабление рубля с повышенной волатильностью. #рубль #бюджетноеправило