​​Материалы ЦБ и рубль

ЦБ в свежем обзоре подтвердил: в октябре спрос на валюту вырос как со стороны компаний, так и со стороны населения. Юрлица нарастили объем покупок до 3,04 трлн руб. — максимум с декабря, а чистый спрос физлиц достиг пиков с мая. Экспортеры тоже оживились: нетто-продажи валюты выросли до $8,2 млрд против $4,9 млрд месяцем ранее. Формально — это выглядит как баланс, но в действительности всё не так просто.

Фундаментальных факторов для крепости рубля не прибавилось. Продажи экспортеров вернулись лишь к летним уровням, а спрос на валюту нефинансовыми компаниями, наоборот, обновил максимум года. То есть валюту покупают охотно, а продают — вынужденно.

Основные опоры текущей крепости — это жесткая ДКП, низкий спрос на иностранные активы из-за санкций и зеркалирующие продажи валюты из ФНБ. Но напомню: первые два фактора действовали и в 2024-м, и только третий — новый элемент 2025 года. Эффект от него, по оценкам, незначителен, особенно на фоне того, что Минфин уже отменял покупки валюты в конце прошлого года.

Добавим к этому свежие риски: санкции против Роснефти и Лукойла, которые пока не ударили по объемам морского экспорта нефти, но могут проявиться после 21 ноября — по окончании лицензий. Китай и Индия уже начали активно замещать российские поставки энергоносителей закупками в других странах.

Даже при высоких ставках и умеренном импорте валютный рынок реагирует на любое изменение потоков экспорта и сезонных факторов. А сезонность, как мы помним, работает против рубля — в ноябре и декабре он традиционно слабее, особенно при росте импортных закупок перед праздниками.

Мой взгляд

Сценарий ослабления рубля к концу года остается базовым. Первой целью вижу отметку 83 в паре с долларом.

(не является торговой рекомендацией) #рубль