FRAT - Financial random academic thoughts

И сегодня отлично, друзья! Источник.

#Personal

Ого -25 бп... раньше, чем я рассчитывал. Логично, но медленно, и как в Бразилии (там тоже сложно бороться с инфляцией).

Послушаем пресс-конференцию.

#CB #Inflation

🎙️ Гонка вооружения промышленности: куда она заведет мир

Новый выпуск «Экономики на слух» — про промышленную политику. Около 30 лет назад Всемирный банк констатировал: за редкими исключениями она оборачивается дорогостоящими провалами. Сегодня он признает: эти прежние рекомендации полезны так же, как флоппи-диск.

Два выпускника РЭШ — профессор РЭШ, макроэкономист Олег Шибанов и профессор Городского университета Нью-Йорка Константин Кучерявый — обсуждают:

✅ Почему академические экономисты так не любили промышленную политику?
✅ Что изменилось в мировой экономике и почему интерес к ней снова растет?
✅ От чего в конечном счете зависит успех промышленной политики?

#подкастРЭШ

Выпускник магистратуры "Финансы, инвестиции, банки" Дмитрий рассказал, чем она ему помогла. Сотрудничали с ним в Сбере :).

25 июня в 19:00 снова очно в здании РЭШ что-то сможем рассказать, приходите задавать вопросы!

#MAFNES #Teaching

Обсудили Иран-США, выход на биржу SpaceX и бензин с дизелем на РБК ТВ:

https://tv.rbc.ru/archive/den/6a2fac4e2ae596e244225332

https://tv.rbc.ru/archive/den/6a2fb1d92ae596e244225333

https://tv.rbc.ru/archive/den/6a2fbc5b2ae596e244225335

Кратко, мои оценки:

цены на российскую нефть придут к 50-60 уже к концу года;

SpaceX что это вообще, как можно было такое включить в индекс S&P 500;

бензин и дизель есть, но давление на объёмы сильное.

Всегда интересно послушать коллег и особенно с/х.

#RBC

Рынок труда: а вы какой БЯМ его оцениваете?

Как вы видели, идёт активная дискуссия о российском рынке труда и влиянии ИИ на него. Часть обсуждения здесь.

Я крайне скептичен про один из элементов - оценку замены труда ИИ через БЯМ (большие языковые модели). Исследование (апрель 2025) показало, что в отношении рынка труда США даже у трёх крупных БЯМ нет серьёзного согласия - в среднем они расходятся в коэффициентах подверженности в 3-4 раза даже на уровне всей экономики.

Вывод? Если кто-то считает легкой задачу прогнозировать изменения рынка труда, и также уверенно говорит о росте потенциала из-за ИИ - аргументы должны опираться не на "потенциальную автоматизацию", а на что-то большее.

#Labor #AI

Бодрая игра, друзья! Источник.

#Personal

Майская инфляция = 0,17%, это второе снизу место в мае с 1991. Меньше было только в мае 2022 - как вы помните, там в марте 2022 было +7,6%.

Но тут начался июнь и что-то пошло немного не так. Неделя 2-8 июня = 0,2%, с начала года накоплено 3,5%.

А аналитики ещё снизили оценку на весь 2026 с 5,5% до 5,3%. Не уверен в этом, я оставил на 5,6% - потому что осень, тарифы, цены на нефть должны упасть и т.п.

#Inflation #Russia

Сегодня бились как львы, друзья! Источник.

#Personal

Очень простая идея про "инфляцию в долларах, а не в процентах":

Если растут издержки определенной категории товаров (например, дорожает молоко для молочной каши), то конечный товар может вырасти в цене примерно на одно и то же количество долларов. Но в процентах более дешевые товары подорожают сильнее.

Поэтому рост издержек может совсем по-разному отразиться на людях, покупающих более дешёвые и более дорогие товары.

Автор тестирует это как раз на готовой еде в США и вводит соответствующий термин, что-то вроде "дешефляция". И показывает, что есть циклы, которые сильнее влияют на менее богатых.

Интересно, можно ли это хорошо протестировать на российских данных.

#Inflation #Cheapflation

Как всегда, проверяем утверждение коллег про бурный рост денежной массы.

Как мы можем обнаружить (см. обработанные данные ЦБ по ссылке), M2X с исключением валютной переоценки (M2X ИВП в таблице выше) растёт в январе-апреле 2026 примерно как в 2016-2020, когда инфляция в среднем была на цели 4%. Видно, что 1,4% за эти четыре месяца - фактически медиана 2016-2020.

М2 увеличивается заметно медленнее 2022-24, так что тоже ничего особенного.

Вывод: бурного роста денежных агрегатов мы не видим. Если верить в связь их роста с инфляцией, то она не случайно низкая с апреля.

Данные:
https://disk.yandex.ru/i/AReiriC0hG8Cpw

#M2 #Inflation

Сегодня отлично бились в финале корплиги, друзья! До первого не хватило одного ответа :)). Источник.

#Personal

А тем временем инфляция за неделю 13-18 мая = -0,02%, с начала мая +0,04%. Снижение уровня цен в мае происходит регулярно, но в этом году может получиться особенно интересно. Раз тарифы перенесены на октябрь - основная динамика может реализоваться в последнем квартале. Но если к тому времени фирмы/граждане будут верить в менее быстрый рост цен - то вдруг выйдем на низкие темпы по итогам года?

#Inflation #CB

Как обычно, в макро многие вещи можно проверять на данных, хотя бы на корреляциях.

Если вы возьмёте данные Банка России по ставкам и ожиданиям, а также Росстата по сбережениям, то обнаружите, что

1) в 2014-23 на средних годовых данных корреляция "реальной ставки" (разница ставки по депозитам и инфл. ожиданий) и доли сбережений равна -0,1 (отрицательная). То есть: более высокая "реальная ставка" в среднем означала пониженные сбережения, но связь очень слабая;

2) в 2024-25, когда "реальная ставка" наконец стала положительной, то есть ставка по депозитам превысила инфляционные ожидания, сбережения были 9,7% в 2024 и 14,1% в 2025 - что конечно очень много;

3) но эти высокие числа надо соотносить с быстрым ростом зарплат и доходов - из-за этого сберегать было заметно легче;

4) а доля сбережений была, например, такой:

Сбереж. "Реал. Ст."
2015 9,1% -6,1%
2020 9,1% -5,2%
2024 9,7% 4,2%

То есть - связь с этой очень специфически определяемой "реальной ставкой" слабая или отсутствует.

#Savings #CB #Deposits #Expectations

Наши студенты-первокурсники рассказали свои причины прийти в магистратуру РЭШ "Финансы, инвестиции, банки". Марсель успел поработать, а Илье я кажется объяснял на собеседовании, что у нас стартапам не учат. Надеюсь, они добьются своих целей!

Вторая олимпиада этого года 24 мая, посмотрим, как пройдёт.

#MAFNES #Teaching

Я каждый раз удивляюсь, где коллеги берут эти классные ожидания рынка по кварталам. Например, я в опрос ЦБ сдаю годовые темпы роста - по совершенно очевидной причине: не могу надеяться угадать, как по кварталам в точности распределится потребление, да ещё и с переносами январских, майских и т.п.

А у коллег есть хорошие модели квартального роста, завидую.

Ну посмотрим, кто будет прав по итогам года. Я не меняю прогноз +1,2% роста ВВП, увидим, какими будут апрельские данные.

#GDP

Коллеги, если у вас это число меньше 1%, но больше 0,7%, то это очень много. По известным международным таблицам за 2014-2023 среднегодовое для России 0,43%. Поэтому прямая добавка в рост размера "около 1%" это было бы ого-го.

#Solow #TFP

Если вы следили, то знаете, что дефицит федбюджета за январь-апрель составил почти 5,9 трлн руб.

Мои оценки годового дефицита остаются на уровне 5,6 трлн руб.

Такие ускоренные траты и выход на ожидаемый итоговый дефицит мы уже видели в 2023.

Поэтому все оценки, например, канала MMI я продолжу воспринимать с сомнением.

#Budget #Minfin

Вот это преподавание в офисе Яндекса - блестящая работа исполнительного директора Елены Симоновой и Геннадия Иванова. Яндексу огромное спасибо!

А мы в прикладных магистратурах РЭШ продолжаем улучшать опыт студентов.

#MAFNES #AIFT #Teaching

Поговорили на РБК-ТВ про сельское хозяйство и НДС на мелкий импорт:

https://tv.rbc.ru/archive/den/69fc7a8e2ae5969331aa63a6

https://tv.rbc.ru/archive/den/69fc7fe92ae5969331aa63a7

Кратко - выравнивание НДС считаю корректным, а волатильность цен продовольствия стандарт для России, ничего нового.

#RBC #Taxes #Food