Сценарий доллара по 40-50 рублей

Рубль может укрепиться до ₽40-50 за доллар в случае мирного урегулирования конфликта на Украине, заявила директор аналитического управления Сбербанка. Но это один из возможных сценариев.

В базовом сценарии, при сохранении текущей геополитической ситуации и санкций, Сбербанк ожидает средний курс доллара на уровне 82 рублей в 2025 году и 100 рублей в 2026.

Оптимистичный сценарий: приток капитала

При «полном положительном сценарии» — окончании конфликта, снятии санкций и открытии российского рынка — рубль может «переукрепиться» до 40-50 рублей за доллар.

Механизм укрепления прост: при снятии санкций в Россию придут иностранные инвесторы в рамках операций carry trade — стратегии, когда деньги занимаются под низкие ставки в одной стране и вкладываются в валюты с высокими ставками в другой. При высокой ставке ЦБ в 17% Россия становится крайне привлекательной для такого капитала.

Дополнительные факторы укрепления: возврат западных инвесторов на российский рынок, снижение дисконта на российскую нефть с текущих 10-15% до прежних 5% и рост спроса на российские активы.

Почему такое укрепление рубля маловероятно

Сценарий с курсом 40-50 рублей реализуется только в идеальных рыночных условиях и при полном невмешательстве Центробанка в курсообразование. Однако на практике регулятору будет выгодно поддерживать более слабый рубль по двум основным причинам.

• Интересы экспортёров. Российская экономика, несмотря на диверсификацию, остаётся экспортно ориентированной: доля экспорта составляет около 22% ВВП. Экспортные контракты номинированы в долларах, и при сильном рубле компании получают меньше рублевой выручки.

• Бюджетные потери. До половины федерального бюджета формируется за счёт продажи нефти, нефтепродуктов и природного газа. Нефтегазовые доходы составляют около 20-27% доходов бюджета и номинированы в валюте. Ослабление доллара на 1 рубль стоит бюджету 150-160 миллиардов рублей в год.

Теоретически рубль может укрепиться до 40-50 за доллар, но регулятору будет выгодно поддерживать курс доллара на уровне 80-100 рублей, даже при позитивном развитии геополитической ситуации.

Около ЦБ