❗️Последний ресурс: почему НБУ сжигает резервы и чем грозит блокировка помощи ЕС

Весна 2026 года демонстрирует очередной тревожный тренд для украинской экономики. Нацбанк в марте резко нарастил продажу валюты: объём интервенций достиг почти $4,8 млрд — это максимальный показатель за последние 15 месяцев. Всего с начала года (то есть за 3 месяца) регулятор уже продал около $12 млрд резервов из примерно $57 млрд на момент конца 2025-го.

Это не случайность и не временное явление, а отражение более глубокой проблемы: дисбаланса финансовой системы в условиях войны и тотально критической зависимости от внешней помощи. Тема не самая «хайповая», однако она важна для понимания того, как функционирует наше государство в денежном плане.

По традиции — что происходит, почему и чем это грозит? Давайте разбираться.

Обсудить это и многое другое, задать вопрос, высказать свою позицию, пообщаться с аналитиками и поддержать их труд гривной можно в Аналитическом Клубе. Присоединяйтесь к сообществу критически мыслящих людей!

➡️ Почему Нацбанк рекордно продаёт валюту

Главная причина происходящего — хронический дефицит валюты в экономике. Украина гораздо больше импортирует, чем экспортирует, а значительная часть внешнего финансирования, как мы видим, либо задерживается, либо поступает нерегулярно. В результате спрос на валюту стабильно превышает предложение. В таких условиях НБУ «закрывает разрыв», продавая валюту из резервов. Это позволяет кое-как удерживать курс гривны (с переменным успехом) и избегать совсем уж резких скачков на валютном рынке.

Но есть и вторая, не менее важная функция этих продаж. Через валютные интервенции фактически поддерживается государственный бюджет. В условиях, когда внешние поступления нестабильны, именно за счёт резервов обеспечивается ликвидность в гривне для финансирования ключевых расходов. Это и оборона, это и зарплаты бюджетникам, это и масштабные социальные программы вроде кэшбеков или выплат по 1500 грн 13 миллионам (!) человек, etc. Очевидно, что подобные расходы усиливают давление на финансовую систему — при этом они очень важны политически.

➡️ Что если не будет денег из ЕС и МВФ?

Ключевой экономический риск сегодня (да и не только сегодня) — стратегическая неопределённость с внешним финансированием. Пакет помощи ЕС на 90 млрд евро остаётся заблокированным Венгрией, а сотрудничество с МВФ требует постоянного выполнения всё новых условий и голосований за малоприятные законы, чего Верховная Рада делать пока что не хочет.

Если же эти деньги не поступят в ближайшее время, последствия будут крайне тяжёлыми.

🟢Во-первых, ускорится сокращение международных резервов. При текущих темпах их использования это вопрос месяцев, а не лет.
🟢Во-вторых, возрастёт давление на курс гривны. Без достаточного ресурса для интервенций НБУ вынужден будет ослабить контроль над рынком, что неизбежно приведёт к ещё большему обесцениванию национальной валюты.
🟢В-третьих, сильно обострятся бюджетные риски. Уже к лету могут возникнуть проблемы с финансированием социальных выплат, зарплат бюджетников, государственных программ, etc. А ведь это базовые функции государства.
🟢В-четвёртых, разгонится инфляция. Это, естественно, приведёт к ещё большему росту цен вообще на всё.

Как мы видим, ситуация пока НЕ критическая, но уже откровенно тревожная.

➡️ Подытожим. Рекордные продажи валюты — это сигнал о структурных проблемах текущей финансовой модели Украины. НБУ кое-как удерживает стабильность, но делает это за счёт ресурса, который вот вообще не бесконечен. Фактически вся устойчивость Украины сегодня напрямую зависит от внешней поддержки. Без неё страна рискует столкнуться с цепной реакцией — от сокращения резервов до девальвации, инфляции и тотального бюджетного кризиса.

Подписка I Донат редакции I Вступить в Аналитический Клуб