Сколько стоит один Lighter-поинт?

Всем известно, что у Lighter нулевые комиссии, а фисы с ликвидаций идут в LLP. Тогда где же деньги?

Opt-in Premium Accounts. Такие аккаунты платят комиссии в размере 0,002% / 0,02% за возможность практически моментального исполнения ордеров. Для сравнения: у ритейл-аккаунтов задержка исполнения составляет около 200–300 мс, у премиум-аккаунтов — 0–150 мс. Такие аккаунты идеально подходят для маркет-мейкеров или HFT.

Вопрос: какой объём на Lighter приходится на HFT, LLP и ритейл?

Из публичной информации мы знаем, что HLP на ранних этапах был контрагентом 10–30% всего объёма на HL, а сейчас меньше 1%.

Сравнивая LLP и HLP, можно уверенно сказать, что LLP ведёт себя гораздо активнее. Но даже это — пыль по сравнению с дневными объёмами Lighter.

Мы знаем, что HFT-аккаунты на Huobi и Binance дают примерно 50% всего дневного объёма. В TradFi эта доля ещё выше — 60–70%. Думаю, в нашем случае можно смело брать ближе к 70%.

Исходя из этого, можно предположить смешанную комиссию:

70% × 0,022% + 25% × 0,002% + 5% × 0,00% = 0,0159% для объёма вне LLP.

С этой величиной получаем простую формулу дневного дохода:

Daily Revenue = Daily Volume × Non-LLP Volume % × Premium Opt-In % × 0,0159%

В таблице выше указана оценка FDV при разных значениях доли LLP в объёме и доли Premium Opt-In.

При консервативных условиях, что дневной объём торгов будет $5 млрд, а токен будет торговаться по мультипликатору 10× к выручке (у Hyperliquid мультипликатор 42×), мы получаем оценку в $1,57 млрд FDV. При 20% на дроп это около $27 за поинт.

А если учесть, что всю прошлую неделю дневной объём на Lighter превышал $10 млрд, и взять мультипликатор 20×, то можно смело считать поинт по $100.

Рефка