💴 Le yen est devenu le prochain signal d’alerte : des tensions ont gagné les marchés au Japon, en Corée, aux États-Unis et dans l’UE

Les États-Unis et le Japon sont intervenus pour la première fois ensemble sur le marché des changes depuis 2011, afin d’enrayer la baisse du yen vers un niveau presque le plus bas en près de 40 ans. Dans le même temps, les rendements des obligations japonaises sont montés à des plus hauts pluriannuels. Cela menace le vaste marché du carry trade : pendant des décennies, les investisseurs ont emprunté des yens bon marché et les ont placés dans des actions, des obligations et des devises d’autres pays. Désormais, l’appréciation du yen et la hausse des coûts de financement les contraignent à clôturer des positions à la hâte et à vendre des actifs.

La première bourse particulièrement vulnérable a été la Corée du Sud. Après un emballement autour du thème de l’intelligence artificielle le KOSPI a perdu près de 40 % depuis son sommet de juin, et en l’espace de deux jours, environ 2,18 billions de dollars de capitalisation boursière ont disparu du marché. La chute a été aggravée par des prêts sur marge, des ETF à effet de levier et des achats massifs d’actions Samsung et SK-Hynix par des investisseurs particuliers à crédit. Dans l’UE, la tension se développe via un autre canal : la BCE avertit de problèmes de liquidité en devises des banques, de placements en hausse dans les obligations d’État et du risque d’un effet de contagion entre les difficultés budgétaires des États et les bilans bancaires. Séparément, l’autorité de surveillance européenne signale le risque d’une réévaluation soudaine des obligations d’État et d’autres actifs.

Ce n’est pas encore le nouveau 2008 : le marché interbancaire fonctionne, il n’y a pas de faillites massives. Mais les signaux de crise se manifestent déjà simultanément dans plusieurs pôles du système financier mondial. Le Japon soutient la devise, la Corée le marché des actions, l’Europe craint une contagion de la dette et des banques, et les États-Unis font face à des taux élevés et à une réévaluation du secteur de l’IA. C’est exactement ainsi que la crise ne se présente généralement pas elle-même, mais la phase au cours de laquelle ses éléments commencent à se relier.


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