Глеб Покатович: Снижение ключевой ставки – это сигнал к постепенному удешевлению розничного кредитования и смягчению денежно-кредитных условий

Глеб Покатович, временно исполняющий обязанности директора НИФИ Минфина России, прокомментировал снижение ключевой ставки ЦБ до 15%. Он пояснил, что Банк России принял ожидаемое рынком решение, снизив ключевую ставку на 50 базисных пунктов и озвучив нейтральный сигнал по дальнейшим шагам денежно-кредитной политики. Аргументы регулятора хорошо известны: инфляция устойчиво снижается, ценовой всплеск начала года исчерпан. Несмотря на то что текущие темпы роста цен приблизились к целевому уровню, ЦБ учитывает сохраняющиеся высокие инфляционные ожидания, геополитическую неопределенность (включая ситуацию на Ближнем Востоке), а также необходимость прояснения бюджетных параметров. Вероятно, на заседании рассматривался сценарий снижения на 100 базисных пунктов, однако регулятор проявил осторожность. При отсутствии серьезных внешних шоков можно ожидать продолжения цикла смягчения: еще два шага по 50 базисных пунктов в апреле и июне и ставка в 14% в середине года.

Снижение ключевой ставки – это сигнал для банков к постепенному удешевлению розничного кредитования. Однако на практике рыночные ставки по кредитам и ипотеке будут снижаться с лагом и не в полном объеме «один к одному». Банки продолжат закладывать в ставки сохраняющиеся инфляционные ожидания и риски, а также собственную стоимость фондирования, которая формируется с учетом более длинных горизонтов. В ближайшие месяцы стоит ожидать плавного снижения ставок по рыночной ипотеке (в пределах 1 процентного пункта к концу II квартала) и некоторого улучшения условий по потребительским кредитам для заемщиков с хорошей кредитной историей. При этом льготные ипотечные программы останутся основным драйвером доступности жилья, так как их параметры привязаны к господдержке, а не напрямую к ключевой ставке.

Для заемщиков текущее решение – очередной раунд очень постепенного смягчения денежно-кредитных условий. Тем, кто планирует брать новый кредит, имеет смысл внимательнее отслеживать предложения банков: конкуренция за надежных заемщиков будет усиливаться, и ставки банков могут начать снижаться раньше, чем ключевая ставка. У всех «физиков» кредиты с фиксированной ставкой, пересмотр условий возможен только через рефинансирование – и сейчас складывается окно для оценки таких опций, особенно если банки начнут предлагать более выгодные ставки в ответ на смягчение политики ЦБ. Главный риск, который следует учитывать заемщикам, – сохранение неопределенности: если внешние или бюджетные условия ухудшатся, может быть пауза в снижении ставок.