ЕМЦ : новый масштаб, инвестиционные возможности и риски
Отчет ЕМЦ за первое полугодие 2026 года показывает рост бизнеса, но оценивать его нужно с учетом расширения группы. Консолидация новых активов существенно изменила структуру компании, поэтому сравнение с аналогичным периодом прошлого года не совсем корректно.
После включения 75% сети «Семейный Доктор» выручка увеличилась со 132 до 198 млн евро, а EBITDA без аренды с 54 до 72 млн евро. При этом маржинальность снизилась с 41% до 36%: приобретенные активы менее рентабельны, чем прежний бизнес группы.
Операционная прибыль практически не изменилась и составила около 44 млн евро. Капитальные затраты выросли с 3,5 до 18,7 млн евро, что указывает на более высокую потребность в инвестициях. Несмотря на это, компания сохраняет сильный FCF и восстановила денежный резерв, часть которого ранее была потрачена на сделки M&A.

Деньги на дивиденды или новые покупки?
Скорее ожидаю дальнейшего расширения через приобретения, а не существенного роста дивидендных выплат. Однако сделки по высоким мультипликаторам требуют осторожности: важно, чтобы новые активы действительно повышали долгосрочную стоимость группы.
Еще один существенный фактор скандинавское направление. Оно пока не включено
Источник: https://t.me/karaul_compr .