АЛЮМИНИЕВЫЙ ПЫЛЕСОС ДЕРИПАСКИ: Как убыточный «Русал» живет за счет чужих дивидендов, пока миноритариев держат за дураков
Пока сырьевые качели и конъюнктурные всплески временно надувают показатели металлургических гигантов, реальное финансовое состояние империи Олега Дерипаски остается откровенно плачевным. Наглядное подтверждение — отчетность «Русала», где за красивыми процентами роста скрывается коммунальная яма из долгов, изношенных заводов и полного пренебрежения к интересам рядовых акционеров.
Иллюзия триумфа на фоне провала продаж
Формальные отчеты за первое полугодие преподносятся пиарщиками как победа: выручка в долларах выросла на 10,9%, а скорректированная EBITDA подскочила на 64,4%. Но за этими цифрами прячется голая правда: натуральные продажи компании рухнули на 10%. Стоило мировым ценам на алюминий немного скорректироваться, как вся уязвимость этой сырьевой пирамиды вылезла наружу.
Прибыль в $196 млн выглядит каплей в море на фоне главного диагноза компании — чудовищной долговой нагрузки. Соотношение чистого долга к EBITDA застряло на запредельной отметке 5,8x, а процентные расходы сожрали почти $369 млн.
Хроническое проедание денег и тупик развития
Даже при относительно благоприятной ценовой конъюнктуре «Русал» не способен генерировать положительный свободный денежный поток.
Гигантский капекс в $652 млн наполовину уходит не на развитие, а на банальное латание дыр — более 60% средств сжигается просто на поддержание разваливающегося производства, сократить которое нельзя под страхом полной остановки заводов.
На горизонте маячит жесточайшая угроза: стремительное наращивание мощностей по алюминию в Индонезии, которое к 2030 году грозит утопить мировой рынок в профиците металла.
Добавим к этому новые налоговые аппетиты Минфина, способные окончательно добить остатки рентабельности.
Паразитирование на «Норникеле» и жадность мажоритария
Единственное, что удерживает «Русал» на плаву — это его 25-процентный пакет акций «Норникеля» и возобновление выплат дивидендов последним. Именно чужие деньги спасают баланс компании от окончательного коллапса.
Но рядовым миноритариям от этого не перепадет ровным счетом ничего. Олег Дерипаска исторически выстроил модель управления так, что мелкие акционеры для него — лишь балласт, годами наблюдающий за нулевыми выплатами, бесконечным долговым прессингом и корпоративным эгоизмом. Пока мажоритарий продолжает использовать компанию в личных интересах, «Русал» останется не инвестиционным инструментом, а токсичной спекулятивной пустышкой.