⭐️ CanSemi | Фабрика чипов идет на IPO ⭐️

📌 CanSemi — контрактная фабрика по производству чипов. Т.е. чипов под своим брендом не выпускют, а работают как типография: заказчик приносит готовый макет — фабрика печатает тираж, только тут это кремниевые пластины.
🔵️ Делают чипы преимущественно для потребэлектроники: отпечатка пальца, драйверы дисплеев, микросхемы питания, сенсоры камер, MCU, силовые приборы (MOSFET, IGBT), плюс кремниевую фотонику для оптических модулей 400G/800G/1.6T (как раз Ligent такие производит, обзор). Под АИ-нарратив только кремниевая фотоника попадает.
🔵️ Более 200 клиентов, ≈40 публичных компаний. Конечные потребители — «основные китайские производители смартфонов». 92% выручки - внутренний Китайский рынок, где ТОП-5 клиентов формируют 63% выручки.

📊 Финансы 2025
🔵️ Выручка $385,6m, чистый убыток $350,3m, накопленный убыток $1,505b.
🔵️ Валовая маржа основной деятельности −58,2%.
🔵️ Экономика пластины: себестоимость $1 072 при цене продажи $703 — минус $369 на каждой. Причина - жесткая конкуренция и демпинг на рынке бытовых чипов. Лидеры отрасли отбивают убытки пром-чипов за счет AI-ориентированных. Но у CanSemi доля самой маржинальной кремниевой фотоники сейчас ~1% и увеличение до 20% планируется только к 2029г.

💲В рамках IPO привлекают $1,12b за 512,65m акций = 17,81% капитала, которые преимущественно пойдут на расширение бизнеса и финансирование текущей деятельности. Компания предоставила на биржу следующие ожидания по выручке:
🔵️2026 — $530m, 2027 — $1,06b, 2028 — $1,39b, 2029 — $1,86b

🏭 Фабрика:
🔵️ $523m из привлекаемых денег идут на второй завод: 40 тыс. пластин/мес, общая стоимость $2,43b, уже строится, проектная мощность — 4кв2026.
🔵️ Третий завод (65–22 нм, $3,76b) финансируется вне IPO — допэмиссией + с софинансированием гос-ва. Стройка с 1кв2026, пуск 2кв2027, полная мощность в 2029.
🔵️ Итого мощность: 63,3 тыс. пластин/мес сейчас (загрузка 95%) → 120 тыс. к концу 2029.

⚖️ Конкуренты: капитализация / выручка
🔵️ SMIC A: $151,7b / $9,33b · P/S 16,3x · маржа +21,3%
🔵️ Nexchip: $11,7b / $1,63b · P/S 7,2x · маржа +23,6% — ближайший аналог
🔵️ CanSemi: $6,27b (расчетно) / $385,6m · P/S 16,3x · маржа −58,2%
🤩 Цены IPO на сегодня нет. С учетом целевой суммы, расчетный ориентир $2,19 за акцию и $6,27b капитализации

📆 Календарь
🤩 IPO будет НЕ на STAR Market, а на ChiNext Шэньчжэньской бирже. , тикер 301660 — это не STAR Market (STAR — Шанхай, тикеры 688xxx).
🔵️ 18 сентября — букбилдинг: институционалы подают заявки с ценой и объёмом, на их основе определяется цена размещения
🔵️ 23 сентября — публикация цены размещения и списка стратегических инвесторов
🔵️ 24 сентября — день подписки для розницы и институционалов
🔵️ 28–29 сентября — аллокация (распределение акций) и оплата
🔵️ Дата начала торгов — пока не объявлена, обычно это 1–3 недели после оплаты

📝 Оффер от A2DAO - Pre-IPO участие:
🤩 A2DAO TG Chat
🤩 Заходим по цене IPO ≈$6b.
🤩 Ограничений макс по сумме подаваемой заявки нет, минималка $2k
🤩 Акции буду в вестинге 12-мес
🤩 Комиссии: 0% flat fee от суммы участия + 20% carry fee - вычитаемая с фактической прибыли при выходе из сделки.
🤩 Deadline: прием заявок до 19:00 МСК 30 Сентября

🤓 Итог: актив дефицитный и политически важный, но пока убыточный. Для стратегических инвесторов в чипы и Китайский рынок вцелом ))