5/ Hyperliquid x Lighter

👀 У Hyperliquid тоже сработал ADL

Когда 10 октября рынок начал рушиться,позиции на Hyperliquid были перегреты в лонгах, особенно по $BTC, $SOL и $ENA. Толпа платила высокий funding, а пулы ликвидности (vaults - HLP & LLP) стояли по другую сторону - в шорте.

Цена начала падать слишком быстро. Тысячи лонгов начали ликвидироваться. Эти убытки ложились на систему: пулы должны были выплатить прибыль шортам и покрыть ликвидации.

Если оставить всё как есть, один из пулов просто не выдержит.

И вот тут включился ADL, автоматическая защита, которая говорит:

“Окей, давайте немного разгрузим систему, закроем несколько прибыльных позиций, чтобы всё не развалилось.”

Что сделал HL

Он не закрыл всех подряд, а выбрал самые крупные и прибыльные шорты, и частично их закрыл, чтобы уменьшить риск и стабилизировать баланс.

Это заняло меньше часа. Около 0.5–1% всех позиций были затронуты.

Почему vaults при этом “заработали”

Пока система делала этот сброс, рынок продолжал падать, а пулы всё ещё стояли по другую сторону (в шортах), т.е они зарабатывали на каждом падении.

Пока люди теряли, пулы получали ликвидации, комиссии и funding - всё это шло им в плюс.

В итоге:
- HLP (агрессивный пул) заработал около $40 млн,
- LLP (страховой пул) потерял немного (около 3%), но потом быстро восстановился.

👀 А вот где ADL не был активирован - Lighter

На Lighter не было ADL, поэтому все, кто стоял правильно - заработали столько, сколько позволил рынок.

Да, vaults на Lighter есть но они не маркетмейкеры, как на Hyperliquid. это пулы ликвидности, которые не торгуют против пользователей, а просто дают системе деньги, чтобы ордера всегда исполнялись и рынок не зависал. Они работают как буфер ликвидности, поддерживая баланс между лонгами и шортами, но не берут на себя рыночный риск, как vaults на Hyperliquid.

НО ТУТ НЕПРАВИЛЬНО ГОВОРИТЬ ВОТ ЛАЙТЕР ВОТ ТАК ПОСТУПИЛИ, КРУТЫЕ. НЕТ.

Они просто разные по сути. У Hyperliquid - не просто площадка для сделок, а целая сеть пулов ликвидности (vaults), которые держат деньги пользователей и обеспечивают торговлю.

Если эти пулы перекосит, то они могут уйти в минус, и система теряет баланс + трейдеры не смогут вывести деньги + и вся биржа перестаёт работать.

А у Lighter более простой рынок.
Он не несёт на себе риск ликвидности. Он просто соединяет трейдеров - кто-то теряет, кто-то выигрывает, и всё. vault у Lighter не защищён системой, потому что там нет страховочного механизма вроде ADL или фондов стабилизации, как у Hyperliquid.

Когда всё спокойно - vaults зарабатывают: комиссии, funding, стабильная доходность. Но когда рынок рушится - vaults могут просесть, потому что часть ликвидности используется в сделках, которые не успели закрыться.

И мало того, Lighter вообще отключились и не дали многим даже зайти в систему и закрыть позиции )