Давно не было текстов о родном рубле

Рубль так сильно крепнет, что ситуация переходит в другую крайность, угрожая бюджетному дефициту и доходам экспортеров. При этом проблема инфляции парадоксально (но только с точки зрения Набиуллиной) сохраняется в полной мере.

Итак, рубль перешагнул ниже 80 за доллар. Почему и будет ли так всегда?

Ситуация на валютном рынке очень похожа на то, что происходило весной-летом 2022, когда рубль ушел в область 50-60 после «шоковой» девальвации марта. Базовые причины схожие: резкое падение импорта. Однако тогда он рухнул, потому что санкции перекрыли схемы товарно-финансовой логистики, работавшие в предшествующие 20-30 лет. Сейчас ситуация качественно сложнее – под санкционным ударом уже новые, «параллельные» схемы ввоза товаров, вкупе с кругом прочих проблем, включая и китайское давление на платежные операции наших импортеров. Есть и проблема снижения платежеспособности населения, порождаемая инфляцией и прочими факторами. В итоге падение импорта снижает спрос на валюту.

Возможно, второй по значимости фактор чрезмерного укрепления рубля– это покупка и продажа юаня в рамках бюджетного правила, что превращает "китайца" фактически в "резервную валюту" ЦБ. Продавая юани, полученные за экспорт газа, нефти и прочих товаров в Поднебесную, ЦБ выбрасывает их на рынок, что дополнительно укрепляет рубль. Наконец, укрепляет рубль и выросший объём рублевых экспортно-импортных операций. Ещё один значимый фактор укрепления – высокая ставка по депозитам, которая увеличивает спрос на рубль. «Депозитизация», в свою очередь, затянула большое количество рублей и снизила наличную денежную массу – это также сработало в пользу укрепления рубля.

С долларом в России всё, как завещал Владимир Вольфович – «кому нужна эта грязная зеленая бумажка!». И правда круг желающих ею владеть заметно сузился: мосбиржа не торгует валютой, межбанковские операции касаются только валюты для экспортеров-импортеров, внешний валютный долг также минимален. Турист, нуждающийся в долларах, во много переключился на внутренние направления. И, опять же, на фоне падения импорта – экспортер сбрасывал сюда больше валюты, чем её могут поглотить импортеры и все прочие потребители. Вишенка на торте: проблемы с выводом капитала – сложно и рискованно, меньше вариантов, ранее доступных нашему родному «офшорному капиталисту».

Теперь насчет перспектив. Тренд на укрепление вредит бюджету – он «не сшивается» при текущем курсе и это станет проблемой во второй половине года. Усугубляет бюджетную ситуацию и падение экспортных доходов. Особенно вредит текущая цена на нефть (бюджет сверстан из расчета 70$ за Urals, сейчас она ниже 60$). Ещё факторы: прекращение транзита газа через Украину, охота за «теневым» танкерным флотом и прочие санкции, коих меньше не становится. В результате этих факторов, дисбаланс экспорт/импорт может развернутся в обратную сторону и валютный избыток превратится в дефицит. Летом, вероятно, рубль дойдет до максимально крепкой отметки, а осенью начнется курсовой разворот в сторону девальвации. В этом сомнений нет, интрига лишь в том, будет ли этот разворот плавный, или вновь будет допущен «шоковый» обвал рубля ?

@netlenkanet