Про медь и почему она дорожает.

▶️В сентябре стоимость меди обновила исторический максимум, достигнув $14,7–15 тыс. за тонну. С начала года металл подорожал на 17%, а за последние 12 месяцев — на 47%.

▶️Для наших производителей, которые направляют до 75% экспорта в Китай, это означает значительный рост выручки и маржинальности, хотя этот эффект нивелируется тремя факторами:

⏺️санкционными скидками;
⏺️налогом на сверхдоходы;
⏺️критической зависимостью от единственного покупателя.

▶️Из-за истощения месторождений в мире формируется устойчивый дефицит меди, который будет только нарастать и к 2040 году может достичь 10 млн тонн.

Проблемы начались в Чили. В августе 2026 года страна, на которую приходится 24% мировой добычи, снизила производство на 13% г/г, до 369,5 тыс. тонн, что стало минимумом за 15 лет. Производство металла снизилось также в Конго и Перу.

Ситуация усугубилась из-за забастовок: на крупнейшем руднике мира Эскондида 95% надзорного персонала проголосовало за стачку, а на соседнем руднике Сентинела 98,73% рабочих проголосовали за начало забастовки; рудник Констанция в Перу тоже был остановлен из-за забастовок.

В этом году аварии произошли на крупнейших рудниках — Эль-Теньенте в Чили, Камоа в ДР Конго и Грасберг в Индонезии.

Сказался и логистический коллапс. Мировых запасов металла хватает всего на 39 дней потребления. На LME из 251,4 тыс. тонн к продаже готова лишь половина, а еще более 700 тыс. тонн меди физически заблокировано в США в ожидании импортных пошлин.

▶️США и Китай серьезно конкурируют за импорт.

Даже небольшой расчетный профицит мирового рынка не исключает острой нехватки доступного металла в отдельных регионах.

Часть текущей цены — это тарифная премия, а не фундаментальный дефицит.

Отметим, что Китай активно развивает внутреннюю добычу и плавильные мощности. Его зависимость от импорта готовой рафинированной меди падает, но спрос на дешевое российское сырье — руду и концентрат — для загрузки заводов растет. В итоге Россия поставляет дешевое сырье, а готовый металл с высокой добавленной стоимостью остается в КНР.

▶️В перспективе двух-трех лет цены на медь уверенно укрепятся выше $15 тыс. с вероятностью достижения $20 тыс. Это новая реальность, которая простимулирует появление новых медных проектов.

💎 Нержавейка в Telegram | в MAX