🔻Нацбанк так и не разработал четкую систему индикаторов, которая бы определяла диспропорции в экономике и риски возникновения системного кризиса, отмечается в отзыве Halyk Finance на ежегодный отчет регулятора о финансовой стабильности:

«В связи с этим трудно определить, насколько полноценно охвачены все риски и насколько они далеки от «красной зоны». В отчете используется только композитный индекс финансовой стабильности, объединяющий множество макроэкономических и финансовых показателей»

❓Однако этот индекс дает слишком общий и усредненный результат. К тому же не раскрывается, из чего он состоит и как рассчитывается, отмечается в отзыве. Кроме того, указывается на высокую концентрацию в следующих сегментах:

▪️в 2023 году на рынке репо в среднем около 64% ежемесячного объема привлечения ликвидности приходилось всего на двух крупнейших покупателей;
▪️по валютным свопам 80% приходилось также на двух участников;
▪️на первичном рынке облигаций минфина на банки приходится 54,4%, Нацбанк – 38,9%, причем в 2023 году единственным покупателем долгосрочных бумаг был ЕНПФ, поскольку заявки рыночных инвесторов (с более высокими ставками) отклонялись из-за особенности методологии торгов;
▪️Нацбанк выступает как крупный продавец и покупатель валюты на бирже, не раскрывая детальной информации. В результате неясно, как эти сделки влияют на курс тенге.

❗️Еще один фактор риска – рост объема иностранных инвестиций в ГЦБ, поскольку зарубежные институциональные инвесторы могут быстро сбросить эти бумаги в случае кризиса. Показательно, что регулятор несколько месяцев назад прекратил публиковать данные по иностранным вложениям в ГЦБ.

❓В отчете Нацбанка все эти проблемы обозначены, однако не приводятся комментарии, насколько они серьёзны и не пора ли принимать какие-либо меры. @nb_kz