📱Разбор компании Positive Technologies: инвестируем в кибербезопасность

Сегодня мы рассмотрим единственную в России публичную компанию из сектора кибербезопасности — Positive Technologies. Positive Technologies (POSI) — это российская международная компания, разрабатывающая решения для информационной безопасности. Positive обеспечивала кибербезопасность Олимпиады в Сочи 2014 года, чемпионата мира по футболу и выборов президента России в 2018 году, а также голосования по поправкам к Конституции. Клиентская база Positive Technologies насчитывает 2274 компании, в числе которых и государственные структуры.

📌 Обзор сектора

Количество киберпреступлений в мире неуклонно растет. Только в период с 2020 по 2021 год их число выросло на 62%. А средняя стоимость утечки данных увеличилась с $3,86 млн в 2020 году до $4,24 млн в 2021 году.

Проблема не обошла и Россию. Только в этом году с кибератаками столкнулись такие сервисы как «Яндекс.Еда», Delivery Club, Geekbrains, Wildberries, Rutube и другие.

Рынок кибербезопасности в России традиционно был представлен иностранными компаниями и составлял 190 - 200 млрд рублей. С конца февраля большинство иностранных игроков ушли с российского рынка, освободив 80 млрд. руб. При этом иностранным компаниям доверяют все меньше, особенно если речь идет о безопасности государственных структур. Поэтому отечественные игроки здесь определенно имеют преимущество.

📌 Финансовые показатели

Positive Technologies вышла на биржу только в конце прошлого года. За 2021 год выручка выросла на 28%, чистая прибыль — на 27%, а EBITDA — на 35%. Первый квартал этого года вышел особенно удачным для компании в связи с вышеупомянутыми событиями. За этот период компания смогла существенно ускорить рост всех ключевых показателей. Так, объем продаж вырос в три раза и составил 1,2 млрд руб., выручка — на 49%, до 1,39 млрд руб., EBITDA — на 75%, до 262 млн руб., а чистая прибыль составила 146 млн руб. по сравнению с убытком в размере 10 млн руб. годом ранее.

Структура выручки выглядит следующим образом:

✅ Энергетический сектор и госструктуры — 56% от общих доходов;
✅ Банки и промышленные предприятия — 26%;
✅ Телекомы и IT-компании — 10%;
✅ Другие — 8%.

📌 Долговая нагрузка

В этом году чистый долг снизился в 12 раз, до 101 млн руб., по сравнению с 1,2 млрд руб. на конец 2021 года, а коэффициент отношения чистого долга к EBITDA сократился до 0,04 по сравнению с целевым значением в размере 1,5.

📌 Дивиденды

Дивиденды. По итогам 2021 г. Позитив выплатил 19,9 руб. на акцию), в том числе финальный дивиденд в размере 14,4 руб. на акцию (доходность 1,5%). В дивидендной политике зафиксирована привязка к свободному денежному потоку, однако на практике компания ориентируется на 50% чистой прибыли. В связи с этим эксперты ожидают совокупные выплаты по итогам 2022 г. на уровне 1,5-2,5 млрд руб., что обеспечит дивиденд в размере 22,7-37,9 руб. на акцию. Форвардная доходность находится на низком для России уровне 2,4 - 4,0%, однако стоит отметить, что Positive является растущей компанией и дивиденды здесь выступают в качестве приятного бонуса к росту стоимости акций. Отдельно замечу, что на фоне заморозки дивидендных выплат
многими российскими компаниями компания нарастила выплаты
акционерам.

📌 Перспективы компании

Учитывая текущее положение рынка, у Positive Technologies достаточно хорошие перспективы. Согласно долгосрочной стратегии компании, её выручка до 2025 года должна расти на 42% ежегодно. Менеджмент ожидает, что в 2022 году выручка вырастет с 7 млрд 2021 году до 11-14 млрд, скор. EBITDA — c 2,9 млрд до 4-6 млрд, а чистая прибыль — с 1,9 млрд до 3-5 млрд.

Аналитики “Велес Капитал” считают, что цена акций Positive Technologies существенно недооценена и советуют покупать с целевой ценой в 1500 руб. (сейчас 865 руб.).