Признаки того, что AI-пузырь начинает лопаться

Uber и Microsoft сокращают использование AI из-за взрывных затрат: Uber потратил весь годовой бюджет на AI-кодинг (Claude/Cursor) уже к апрелю. Сотрудники сжигали $500–2000 в месяц на токены. Microsoft якобы ограничивает внутреннее использование Claude из-за неконтролируемых счетов. Ссылка
CDS-спреды (стоимость страхования от дефолта) Oracle и Microsoft почти удвоились с сентября 2025 - рынок уже закладывает повышенные риски по их долгам.
AI-сектор привлёк $202 млрд венчурного капитала в 2025 (+75% к 2024).
Goldman Sachs поднял прогноз capex на 2026 с $465 млрд до $527 млрд. Это уже 0,8% ВВП США (для сравнения - в прошлых tech-бумax было до 1,5%).

Circular financing (круговое финансирование / самокредитование):
Деньги крутятся внутри одной экосистемы:
Oracle лоббирует $300 млрд на Stargate для OpenAI → Nvidia поставляет чипы → Nvidia инвестирует $100 млрд в OpenAI → CoreWeave (инвестор Nvidia) покупает чипы у Nvidia и сдаёт облако Oracle/Microsoft/Meta и т.д.

Система закредитована сама на себя. Она слишком капиталоёмкая, чтобы финансироваться только из прибыли компаний - нужны постоянные новые долги и перекрёстные инвестиции. Нет "exit optionality" - все завязаны друг на друга.

Пузырь лопнет, если:
AI застрянет на мелких улучшениях без реального роста продуктивности и без избавления от "галлюцинаций".
Тогда эффект Жевонса сломается: эффективность не будет порождать ещё больший спрос, а перестроенные мощности окажутся избыточными
Ссылка