Уолл-стрит привыкает к доходности выше 5%: десятилетние Treasuries уже на 5,27%

Американский рынок несколько недель пытается приспособиться к новой цене денег. Слабые данные по занятости в пятницу сначала подняли акции и опустили доходности облигаций: трейдеры сократили ставки на еще одно повышение ФРС. Но ралли Treasuries быстро закончилось. Теперь главный вопрос — что произойдет с экономикой, если стоимость заимствований надолго останется выше 5%, сообщает Bloomberg

Доходность десятилетних Treasuries к концу пятницы держалась около 5,27%. S&P 500 за неделю потерял 0,3%, тогда как технологический Nasdaq 100 прибавил 0,7%. Деньги с рынка не исчезают, но перераспределяются: в сентябре облигационные ETF забрали 42% всех притоков в биржевые фонды — максимальную долю более чем за год.

Брэд Конгер из Hirtle & Co видит все более заметный разрыв между обычной американской экономикой и инвестиционным бумом вокруг искусственного интеллекта. Высокая стоимость денег уже бьет по жилью, автомобилям, кредитным картам и потребительским займам. Большинство действующих ипотек в США зафиксированы примерно под 4%, но новые заемщики получают совершенно другую цену. Одновременно сужается сам фондовый рынок: банки, промышленность и коммунальный сектор проседают, пока крупнейшие технологические компании удерживают индексы.

Для крупного бизнеса 5% пока не критическая отметка. Нэнси Тенглер из Laffer Tengler Investments считает: если компания занимает под 5%, но способна зарабатывать на капитале 15–20%, долг остается выгодным. Массового рефинансирования тоже пока нет — в 2027 году погашается около 13% долга американских нефинансовых компаний, примерно $570 млрд.

Отдельная экономика сложилась вокруг ИИ. Макс Гокман из Franklin Templeton ожидает около $300 млрд новых размещений долга от гиперскейлеров и связанных с искусственным интеллектом компаний. У многих высокий кредитный рейтинг и огромные денежные потоки, поэтому строительство дата-центров и вычислительных мощностей продолжается даже при дорогих деньгах.

Но чем дольше десятилетние Treasuries остаются выше 5%, тем сильнее давление распространяется вниз: дорожает ипотека, растут платежи по автокредитам и картам, бизнесу приходится дороже рефинансировать долг, а дорогие акции начинают напрямую конкурировать с гособлигациями, которые уже дают больше 5%.

Гокман сравнивает нынешнюю ситуацию не с одной последней соломинкой, а с очередным мешком на уже перегруженной спине. Если давление не ослабнет, рынок может повторить 2022 год, когда одновременно падали акции и облигации, а привычная диверсификация перестала защищать инвесторов.

Пока Уолл-стрит живет с 5,27%. Крупнейшие технологические компании еще способны занимать сотни миллиардов и продолжать инвестиционный бум. Для американского потребителя эта ставка уже давно не цифра на терминале — она сидит в ипотеке, машине, кредитной карте и ежемесячном платеже.

Невероятно, но факт....