График идёт вправо

🍀 Благоприятный сценарий июля.

Сегодня состоится последняя торговая сессия июня. Если S&P 500 завершит месяц снижением после сильного роста в апреле (+10,4%) и мае (+5,2%), то дальнейший сценарий не так мрачен.

С 1950 года подобная комбинация - положительные апрель и май, за которыми следует отрицательный июнь - встречалась всего 17 раз.

Что происходило потом?

• Средний рост S&P 500 в июле: +2,3%
• Медианный рост: +2,6%
• Положительный июль: в 75% случаев

История не гарантирует повторения, но сезонная статистика указывает на то, что после слабого июня рынок нередко возвращается к росту уже в июле.

Индекс S&P 500, взвешенный по капитализации (SPY ETF), за прошедшую неделю потерял более 1%, тогда как его равновзвешенная версия S&P 500 Equal Weight Index (RSP ETF) прибавила более 1%.

С момента запуска RSP ETF в 2003 году такое расхождение произошло впервые.

Это означает, что снижение индекса было вызвано в основном крупнейшими компаниями, тогда как большинство акций из состава S&P 500 продолжали расти. Иными словами, средняя акция чувствовала себя значительно лучше, чем можно было бы предположить по заголовкам о падении индекса.

Для быков это позитивный сигнал. Несмотря на локальную слабость индекса, внутренняя структура рынка остается здоровой, а ширина рынка поддерживает восходящий тренд.

Источник: Blue Kurtic Market Insights.

🟢 12-дневное ралли середины года стартовало.

В прошедшую пятницу для S&P 500 началось 12-дневное сезонное окно, которое охватывает последние три торговых дня июня и продолжается до девятого торгового дня июля.

С 1950 года индекс за этот период показывал положительную динамику в 73,7% случаев, а медианная доходность составила +1,5%. С 2010 года этот сезонный отрезок завершался снижением лишь один раз.

Сезонность сама по себе не гарантирует рост, но статистика говорит, что именно этот период исторически был одним из наиболее благоприятных для американского рынка акций.

👀 Семь дней давления позади. Что дальше?

После 7 подряд красных свечей (когда закрытие дня было ниже открытия) SPY ETF в пятницу наконец сформировал первую зеленую свечу.

Исторически подобная комбинация встречалась крайне редко. С 1993 года аналогичный сигнал был всего 8 раз. Через 1 месяц SPY торговался выше в 7 случаях из 8 (87,5%). Медианная доходность составляла +4,10%, средняя +2,89%.

Выборка небольшая, поэтому воспринимать это как самостоятельный сигнал не стоит. Тем не менее история показывает, что после столь продолжительной серии давления рынок чаще переходил к восстановлению.

Исторически период с мая по октябрь в годы промежуточных выборов в США - один из самых слабых для S&P 500.

Из 16 циклов с 1962 года рынок закрыл этот отрезок в минусе 15 раз. В ряде случаев просадки были полноценными медвежьими фазами.

🔴 1962: -21.49%
🔴 1966: -21.22%
🔴 1970: -0.1%
🔴 1974: -32.5%
🔴 1978: -8.64%
🟢 1982: +17%
🔴 1986: -7.62%
🔴 1990: -18.7%
🔴 1994: -1.86%
🔴 1998: -18.33%
🔴 2002: -30.54%
🔴 2006: -4.73%
🔴 2010: -6.08%
🔴 2014: -5.37%
🔴 2018: -5.06%
🔴 2022: -19%
⚪️ 2026: ???


Единственное заметное исключением был 1982 год, когда индекс прибавил +17% на фоне разворота политики ФРС и старта нового долгосрочного бычьего рынка.

S&P 500 всё ещё может находиться внутри долгосрочного бычьего рынка.

На графике старая обнадеживающая Роберта Саттмайера (ранее работал в Bank of America).
Логика простая - после затяжных боковиков рынок выходил в новый многолетний импульс. Если текущий цикл действительно аналогичен прошлым, траектория допускает движение S&P 500 к 10 000 к концу десятилетия.

Когда в 2013-м SPX был около 1500, отметка 4000 тоже казалась абсурдом.

👀 Семь красных свечей SPY - повод для осторожного оптимизма?

После 7 подряд красных свечей на дневном графике SPY статистика выглядит неожиданно конструктивно.

Важно: красная свеча в данном случае означает, что цена закрылась ниже открытия, а не обязательно ниже предыдущего дня.

С 1993 года подобная ситуация возникала 14 раз. В 12 из 14 случаев (85,7%) индекс был выше уже через 3 торговых дня. Медианная доходность составляла +0,81%, средняя +0,89%.

Выборка небольшая, поэтому воспринимать этот сигнал как самостоятельное основание для сделки не стоит. Но исторически столь затяжная серия красных свечей чаще приводила к краткосрочному отскоку, чем к продолжению снижения.

Источник: Astra Insights.

❓ Рост цен на акции малых предприятий поддержат весь рынок?

15-дневная относительная доходность IWM ETF к QQQ ETF поднялась выше 97-го перцентиля исторического распределения. Иными словами, за последние более чем 20 лет подобная сила малых компаний наблюдалась лишь в 3% случаев.

История говорит в пользу продолжения роста Nasdaq 100:

- через 3 месяца индекс был выше в 89% случаев, медианный результат составил +7,1%;
- через 6 месяцев — в 81% случаев, медианный рост +11,5%;
- через 12 месяцев — в 92% случаев, медианный результат +21,2%.

Однако считать этот сигнал безрисковым нельзя. Во время мирового финансового кризиса 2008 года отдельные случаи сопровождались просадками до 44%, прежде чем рынок переходил к восстановлению.

По данным аналитиков HB Strategies Research, текущее лидерство акций малой капитализации остается конструктивным сигналом для Nasdaq 100, хотя путь вверх вполне может сопровождаться повышенной волатильностью.

🟢 12 дневное окно возможностей для Nasdaq.

Уже в конце этой недели для Nasdaq стартует так называемое Midyear Rally - сезонное окно, которое охватывает последние три торговых дня июня и первые девять торговых дней июля.

С 1985 года этот 12-дневный период приносил Nasdaq средний рост на 2,5%, а положительная динамика наблюдалась в 32 из 41 случаев. Медианный результат составил 2,9%.

Для 2026 года окно Midyear Rally приходится на:
- последние 3 торговых дня июня: 26, 29 и 30 июня;
- первые 9 торговых дней июля: 1, 2, 6, 7, 8, 9, 10, 13 и 14 июля.

В США 3 июля 2026 года биржи будут закрыты в связи с празднованием Дня независимости (4 июля выпадает на субботу), поэтому этот день не входит в расчет.

₿ Фьючерсные трейдеры ставят против биткоина.

По данным McClellan Financial Publications, чистая позиция некоммерческих трейдеров во фьючерсах на биткоин опустилась к самым низким уровням за последние годы.

На графике видно, что сейчас спред между длинными и короткими позициями крупных спекулянтов находится в глубокой отрицательной зоне. Исторически столь экстремальные перекосы появлялись нечасто и обычно совпадали с периодами повышенного пессимизма в отношении криптовалюты.

Сам по себе этот индикатор не является сигналом на немедленный разворот, однако столь переполненная ставка на снижение означает, что значительная часть медвежьего сценария уже может быть учтена в позиционировании участников рынка.

Индекс волатильности Nasdaq (VXN) вновь поднялся к зоне сопротивления, которая уже несколько раз останавливала рост страхов на рынке за последний год. Это происходит после одного из самых турбулентных июней для Nasdaq, в котором уже были зафиксированы два крупнейших дневных снижения с начала года.

Если VXN снова развернется вниз, это может поддержать дальнейший рост Nasdaq. Но уверенный пробой выше предыдущих максимумов станет сигналом усиления рыночной нервозности и может привести к наиболее мощному всплеску волатильности со времен прошлогодней распродажи.

Источник: The Chart Report.

💲 Доллар набирает силу - что говорит история.

Индекс доллара США (DXY) вырос более чем на 5% за 111 торговых дней. Такой сигнал возникает редко - с 1970 года зафиксировано всего 20 подобных случаев.

Исторически после таких эпизодов доллар продолжал укрепляться. Средняя доходность DXY составляла +0,98% через месяц, +3,26% через полгода и +4,03% через год. В 12 из 17 случаев индекс был выше через 12 месяцев.

Для евро картина была противоположной. Пара EUR/USD в среднем теряла 1,32% через месяц, 3,11% через полгода и 4,18% через год после появления сигнала.

По данным Carson Investment Research, средняя динамика S&P 500 с 1950 по 2025 год показывает, что после роста в первой половине месяца индекс часто переходит в фазу слабости. Наиболее уязвимый участок приходится как раз на текущие даты - примерно с 17 по 27 июня.

Хорошая новость - исторически мы уже прошли около половины этого сезонного окна слабости.

Плохая новость - исторически мы прошли только около половины этого сезонного окна слабости.

Этот индикатор точно предсказал три главных пика рынка за последние три десятилетия и только что снова поднял тревогу.

Ускорение маржинального долга достигло предупреждающих уровней.

x.com

⚠️ Один из самых обсуждаемых медвежьих сигналов снова активировался.

На рынке США за последние 30 торговых дней зафиксировано сразу 7 срабатываний индикатора "знамение Гинденбурга" (Hindenburg Omen) - одного из самых известных сигналов возможных проблем под поверхностью рынка.

Суть индикатора проста. В один и тот же момент на бирже растёт число акций, обновляющих как годовые максимумы, так и годовые минимумы. Такая дивергенция говорит о том, что внутри рынка начинается расслоение, даже если индекс S&P 500 продолжает двигаться вверх.

С 1970 года подобная концентрация сигналов наблюдалась всего 14 раз.

Что происходило дальше:

• через 3 месяца медианная доходность S&P 500 составляла +2,7%
• через 6 месяцев +4,1%
• через 9 месяцев +7,2%
• через 12 месяцев +5,3%

На первый взгляд ничего катастрофического. Но есть нюанс. После таких сигналов рынок практически всегда сталкивался с заметной коррекцией по пути:

• медианная максимальная просадка в следующие 3 месяца составляла -8,7%
• медианная максимальная просадка в следующие 12 месяцев -14,1%
• в отдельных случаях снижение превышало 20–30%

Несмотря на сильное восстановление S&P 500, лишь 58% компаний индекса сейчас торгуются выше своей 50-дневной скользящей средней. Это ниже порогового уровня в 60%, который аналитики Bluekurtic Market Insights используют для разделения бычьего и медвежьего режима по ширине рынка.

С 2015 года периоды, когда более 60% акций находились выше 50-DMA, приносили S&P 500 среднегодовую доходность 55,2%. Когда показатель опускался ниже 60%, среднегодовая доходность составляла -17,5%.

Вчера Google рухнул на 6%. Повод для паники или возможность?

Статистика показывает, что такие резкие снижения после периода сильного восходящего импульса нередко происходили вблизи локальных минимумов.

Аналитики HB Strategies изучили случаи, когда GOOGL падал более чем на 5% за день после того, как ранее показывал рост свыше 7% в течение последних 63 торговых дней. С 2004 года таких эпизодов набралось всего 12 (не считая вчерашний).

Результаты выглядят любопытно:

• Через 3 месяца средняя доходность составляла +13,5%, положительный результат в 75% случаев.
• Через 6 месяцев — +26,4%, положительный результат в 83% случаев.
• Через 12 месяцев — +63,8%, положительный результат в 100% случаев.

При этом краткосрочная волатильность оставалась высокой. Средняя просадка после сигнала достигала 8–9%, а максимальная историческая - около 24%.

🚀 Импульс по-прежнему на стороне Nasdaq.

Фактор моментума продолжает доминировать на рынке. ETF iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM), отслеживающий акции с наиболее сильной динамикой, сохраняет показатель годового ROC выше 85-го перцентиля. Это говорит о том, что импульс остаётся на экстремально высоких уровнях.

Исторически подобные режимы чаще сопровождались дальнейшим ростом Nasdaq 100, а не разворотом. Сильные тренды обычно живут дольше, чем ожидает большинство участников рынка.

Маржинальный долг* вырос с +53,3% г/г в апреле до +53,7% г/г в мае.

Похожие всплески наблюдались перед крахом эпохи «Nifty Fifty», лопнувшим пузырём доткомов, мировым финансовым кризисом 2008 года и медвежьим рынком 2022 года.

Спекулятивная активность продолжает ускоряться, и исторически такие уровни маржинального долга были плохим сигналом для последующей доходности Nasdaq.

Источник: x.com

Маржинальный долг (margin debt) - это деньги, которые инвесторы занимают у брокеров для покупки акций и других ценных бумаг.

Если S&P 500 заканчивает год в плюсе, средняя доходность составляет не 8%, а почти +19%.

То есть сильный рост для фондового рынка это исторически скорее норма, чем исключение.

А вот отрицательные годы в среднем дают около −14%. Рынок обычно движется не «средне», а импульсно - либо полноценный риск-он, либо жёсткая коррекция.