Сумеречная зона крипты: где мы сейчас

После оптимистичного настроя 2021 крипторынок зашёл в фазу тихой, тянущейся паузы. Большинство устало, разочаровалось и перестало ждать чего-то большого. Именно поэтому этот момент важен.

Старые ожидания умерли, новые ещё не сформировались, а фундамент под индустрией стал заметно крепче, чем кажется по ценам.

Искажения 2021. Тот рынок с радужными пони слишком сильно протащил будущее вперёд. Оценки были не просто высокими — они сразу закладывали успех на годы вперёд.

Это было видно без сложных моделей: DeFi-проекты торговались по сотням иксов к выручке, сразу несколько L1 стоили по $100+ млрд, NFT и метавселенные обещали изменить всё.

С тех пор рынок четыре года подряд переваривал эти ожидания. Даже BTC так и не обновил максимум против золота с 2021 года, несмотря на ETF, институционалов и разговоры про «цифровое золото». По альтам ситуация была ещё тяжелее. Причины:

• У большинства проектов выручка зависела от роста рынка, а не от реального спроса;
• Регуляторная неопределённость отпугивала крупный капитал;
• Не было прозрачности и понятных правил оценки.

Итог — долгий, изматывающий спад и массовое выгорание. Случилась чистка.

Что имеем сейчас. Рынок осознал свои ошибки. Цены это уже отражают. Сегодня почти никто не готов обсуждать долгосрочные тезисы кроме BTC. Большинство аналитиков боятся даже предположить рост выше 20% в год, чтобы не выглядеть наивно. Слабый интерес, низкие ожидания и околонулевой энтузиазм.

Исторически именно в таких условиях рынок начинает удивлять.

Крипта перестаёт быть просто циклом. За последние годы индустрия всё же создала набор продуктов, которые живут не только за счёт цены токенов. Речь про:

• Стейблкойны как глобальный цифровой доллар;
• Permissionless-биржи с торговлей 24/7;
• Перпы и предикшены;
• Ончейн-кредит и глобальные рынки залога;
• Открытые платформы выпуска активов и фандрайзинга.

Эти продукты уже выглядят не как поле для экспериментов. Они имеют четкий PMF.

Параллельно индустрия чинит старые перекосы. Проекты пересматривают модели токенов, аккуратнее разделяют onchain и offchain доходы, становятся прозрачнее. Формируется принцип: почти все активы должны зарабатывать, а не просто существовать на ожиданиях.

Победители начинают вырисовываться. Постепенно становится видно, какие сети превращаются в стандарты на основе факта их использования. Возьмем Ethereum, Solana или Hyperliquid. На них запускаются одни из самых быстрорастущих продуктов в мире, с высокой скоростью оборота капитала.

Именно эти такие всё чаще выглядят как будущая финансовая база интернета.

Институционалы/Уолл-стрит/Регуляторы это понимают и более активно начинают сюда лезть. Это сказывается на волатильности, что мы четко видели в 2025.

Так почему это сумеречная зона? Крипта неизбежна, так как встраивается в финансовый бэкэнд. Однако, это не значит, что выживут все. Конкуренция растёт, требования к результату ужесточаются, слабые проекты будут cливаться. Это нормально. В любой новой технологии большинство не доживает до зрелости. При это на макрофоне мы имеем:

• Падения доверия к институтам;
• Рост госдолга;
• Обесценивание валют;
• Деглобализацию.

Крипта из волатильного казика (дегенки не в счет) превращается в параллельную систему, которая просто медленно занимает своё место.

Мы не в конце истории, но уже и не в спекуляционном начале. Именно в таких точках чаще всего и появляется ассиметрия. Но она только для тех, кто умеет ждать.

Так что, patience is a key 💪

Оригинал.

Moni Talks [основа] | Чат | Лобби [альфа]