Что ж ты, Пауэлл, сдал назад

Разбираемся, как переобулась ФРС и чем этого грозит нам вместе с @KobeissiLetter.

- Начнем с азов

Денежно-кредитная политика ФРС — это балансирование на двух стульях. Первый называется "контроль инфляции", а второй "поддержка занятости". С 2021 года весь фокус был на стуле №1, что отчетливо видно по динамике роста ключевой ставки.

Монтажная склейка — 2025 год, Пауэлл говорит о "смещении баланса рисков". В переводе на нормальный язык это означает, что безработица стала бОльшей проблемой, чем инфляция, которая, кстати, никуда не делась и держится выше целевых 2% уже 53 месяца подряд, что так-то нехило.

- А кому трудиться, то?

Если вы думаете, что ФРС во время принятия решений смотрит только на % безработных, то краткий ответ: "Нет". Там есть куча данных по типу NFP, JOLTS, Joblees Claims и пр.

Так вот если обобщать, то текущая картина не очень радужная из-за пересмотра данных в мае и июне. 258 тыс. рабочих мест просто исчезло из статистики, а если брать с начала года, то там вообще минус 461 тыс. Население небольшого городка.

По сути ФРС принимала решения об удерживании ставки последние месяцы на не пересмотренных данных, то есть потенциально сильно запоздала со снижением ставки, в сравнении с ЦБ других стран.

Окей, сейчас уже понятно, что снижению в сентябре быть, но что это значит для рынков?

- Работяги в пролете

Для начала занимательная статистика от Carson Research: в 20-ти из 20-ти последних случаев S&P 500 рос в среднем на 13.9% за следующие 12 месяцев после снижении ключевой ставки на 2%. То есть финансовые рынки реагируют положительно на такого рода события.

Логика проста: снижение ставки создает эффект "risk-on" из-за доступности денег, но надо понимать одну важную вещь: из-за этого сильнее разгоняется инфляция, которая и так сейчас выше традиционного таргета.

Что это значит для простого работяги, который не имеет у себя под подушкой что-то из фонды/крипты? Рост его зп будет отставать от инфляции, а разрыв в уровне благосостояния с тем, кто владеет активами будет увеличиваться.

- Возьмем недвижку

Более 55% домовладельцев сидят на ипотечных ставках ниже 4%. Даже если ипотека упадет до 5% при снижении, это все равно недостаточно, чтобы стимулировать этих людей, например, делать рефинансирование или покупать новые дома/квартиры.

Из-за этого предложение останется ограниченным, а спрос будет расти из-за снижения ставок, что может создать новую волну роста цен, особенно в привлекательных локациях. Так что мечта о доступном жилье может быть отложена на неопределенный срок.

- ББББ или...

Поговорка "Богатые — богатеют, бедные — беднеют." идеально описывает потенциальный ход дел. В 1990 году разрыв между топ-1% и нижними 50% составлял $3 трлн. Сегодня — $40 трлн., что больше в 13 раз.

Топ-0.1% владеют в 5,5 раз больше активов, чем вся нижняя половина населения, а новый цикл смягчения только усилит этот тренд. Когда ставки падают, активы растут. У кого есть активы? Правильно, у тех, кто уже богат. Те же, кто живут "от зарплаты до зарплаты" будут страдать от постоянного повышения цен.

- Что в итоге?

Срок Пауэлла истекает через 8 месяцев, и Трамп уже открыто говорит о необходимости более "голубиного" главы ФРС. За счет этого рынки могут закладывать не только текущую политику, но и ожидания более агрессивного смягчения в будущем. Фронтранниг этих ожиданий может создать "самосбывающееся пророчество", где активы будут расти просто потому, что все ожидают их роста.

Мы входим в новую парадигму снижения ставок при устойчивой инфляции. Последний раз такое было в 1970-х, и хотя сценарий 15% инфляции маловероятен, базовая механика остается той же. Стимулирование спроса при нагретой экономике может только усилить инфляционное давление.

Простым языком: покупай крипту (ну или фонду), хоть на немного, чтобы не аху..... от цен в будущем